1.周期性去库存,供应偏紧状态持续。市场化减产仍在继续,价格逐渐跌出安全边际。
核心观点
1.周期性去库存,供应偏紧状态持续。市场化减产仍在继续,价格逐渐跌出安全边际。
2.前期偏空思路一方面在于氧化铝价格仍有高估,另一方面在于对19Q1累库存的悲观预期。目前氧化铝价格仍在调整中,但随着Q4减产持续进行,我们对于19Q1累库存幅度进行了修正。
3.中美贸易战缓和背景下,12月电解铝价格预计小幅反弹,关注14000元/吨压力。铝价的驱动因素,从产业角度考虑预计仍在19年Q2。
详细内容
12月观点:价格跌出安全边际
周期性去库存,供应偏紧状态持续。
市场化减产仍在继续,价格逐渐跌出安全边际。
前期偏空思路一方面在于氧化铝价格仍有高估,另一方面在于对19Q1累库存的悲观预期。
目前氧化铝价格仍在调整中,但随着Q4减产持续进行,我们对于19Q1累库存幅度进行了修正。
即使将19Q1-Q2氧化铝利空因素完全考虑,基于产业链压缩利润后,13000元/吨的电解铝存在较为充分的安全边际。
中美贸易战缓和背景下,12月电解铝价格预计小幅反弹,关注14000元/吨压力。铝价的驱动因素,从产业角度考虑预计仍在19年Q2。
铝:国内维持去库存:
按照旧口径(五地库存)统计,国内库存从高位216.4万吨下降至128.6万吨,4季度目前为止库存下降21.1万吨。
增值税调整预期曾导致2-4月期价差收至平水,但此预期已减弱,库存持续回落并不以支撑现货以及近月走强。
铝:铝价已跌入现金成本
完全成本推算,现货价格13500元/吨,则国内冶炼利润平均亏损1300 元/吨左右。
跌入现金成本后,市场化减产加剧。
铝:国内市场减产在加剧:
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