四季度的原油价格真的可以突破100美元？-第8页

（一）美国经济保持强劲，石油需求旺盛

美国经济增长保持强劲，石油需求旺盛。2017年，美国石油消费量仍比排名第二的中国高出58.5%，达到1994.7万桶/日。消费构成中，汽油消费占据美国石化产品总消费量50%左右，是最能代表美国终端需求情况的油品。美国原油消费量增速与GDP增速相关性较高，制造业回归、能源矿产振兴，美国GDP增速稳中向好。四季度，美国在10月检修结束后，伴随冬季取暖高峰到来，将再迎第二需求高峰。

美国成品油需求强劲。9月28日美国炼厂开工90.4%，远低于一个月前的年内高点98.1%。由于柴油需求旺盛带来的较高炼油利润，18年以来炼厂开工率始终处于较高水平，高出五年均值大约3.2%。成品油需求量平均2065万桶/天，同比增长2.7%（2017年增速0.4%），其中汽油需求938万桶/天，同比增长1.2%（2017年增速-0.1%），馏分油需求404万桶/天，同比增长0.1%（2017年增速6.4%）。总体来看，美国成品油需求强劲，今年前三季度季节性累库速度远低于前三年，总体商业原油库存低于五年均值，四季度有望加速去库存。

欧洲二季度石油需求负增长，四季度需求不容乐观。经历过2016、2017和2018Q1的强劲增长后，欧洲石油需求在二季度同比出现负增长，7 月份欧洲四国石油需求约为732万桶/日，同比下滑9万桶/日。各大机构也纷纷下调欧洲石油需求增量，OPEC预测三季度欧洲石油需求增加7万桶/日，四季度石油需求增加8万桶/日，分别较前预测值下降6万桶/日和3万桶/日。

（二）四季度中印进口有望回升

三季度以来，全球贸易摩擦不断、经济下行压力总体较大，叠加国际油价处于相对高位，全球石油需求增长可能不及预期。预计四季度全球石油需求将环比提高60万桶/日，需求增量主体还是来自亚太地区。中印两国7月份的进口量较今年上半年均值的1240万桶/日下降了50万桶/日。亚洲五大石油进口地区的需求年增长率从2016年的3.5%下降至今年迄今的2%左右。

中国石油(601857,股吧)需求继续增长。7月份，虽然柴油需求有所下滑，但中国石油总需求为1215万桶/日，环比增加48万桶/日，同比增幅4.1%。OPEC预估中国2018年四季度石油需求将增加42万桶/日，2019年石油需求将增加36万桶/日。

中国四季度原油进口有望较三季度回升。8月份统计局公布的原油消费数据为5031万吨，环比7月份5075万吨，减少44万吨，估计约有200—300万吨的原油进入了各原油储备库。2018年1—8月份，原油平均进口量为3741万吨，同比2017年3514万吨增加了227万吨，增速为6.4%，2017年环比2016年增速为12.26%。今年Q3季度，随着成品油价格上涨以及许多炼厂结束夏季检修期，中国原油进口量从6月的低谷中逐步回暖。中国7月进口原油3602万吨，8月进口3838万吨，其中最主要的增量是来自于地炼企业。主营去库完毕、近日汽柴油价格大涨，地炼利润修复，开工率也大幅反弹，中国的原油进口有望在9、10月份反弹。且为了申请2019年的进口配额，地炼有意愿在9、10月增加进口以用掉2018年的额度。