四季度的原油价格真的可以突破100美元？-第10页

预计未来5年炼油厂新增的脱硫燃油产仅为100万桶/天，船企和炼油厂需要共同努力解决剩下的燃油缺口。同时燃油市场也会因此出现分化：3.5%的高硫燃油价格会下降，大约与等能效的煤炭持平；含硫量1%的燃油价格会出现略微上升；而符合标准的低硫燃油则将出现大幅升水，预计会比原油价格高10到19美元/桶。

对于石油行业来说，不仅是下游产业对于原油开采提出了不同的需求；同时航运成本的上升本身就会增加原油贸易的成本，同时对于储油设备等基础设施也提出了更高的要求。

综上所述，预计2018年全球石油需求增速依旧稳健，市场供需平衡的重心依然在供应端。以2018年5月为基准，预计到年底，伊朗、委内瑞拉等国的原油供应或将减少150万桶/日以上。为了弥补这一供应缺口，到8月为止，全球主要的增产国家-美国、俄罗斯、沙特，已经合计增产约110万桶/日，未来具有150万桶/日以上的增产潜力。根据OPEC、IEA、EIA三大能源机构的数据来看，2018年Q2季度以来，全球原油市场基本保持供需平衡格局。但是，随着伊朗问题的发酵，如果到年底OPEC依然维持8月份的产量水平，全球原油市场或将出现约60万桶/日的供应缺口。

四、价差结构

（一）跨期及跨区价差：东紧西松驱动美国原油出口增加，Brent-WTI价差有望扩大

1、布伦特跨期价差有望走强

月间差反映了需求方给到的未来库存变动的溢价。 7-9月份BRENT市场无论是绝对价格还是跨期价差都形成V形反转。究其原因，首先，7月份的下跌主要来自于三点：1、新兴市场的系统性风险；2、中国独立炼厂检修带来的原油需求疲弱；3、沙特在政治和经济利益的摇摆上倾向于政治利益第一，努力增产迎合特朗普的要求。所以7月份是需求预期回落（实际需求也在回落）、供给预期上升，月差比绝对价差走的更弱，前端的贴水一度到了零值以下。而WTI却因为库欣地区持续去库存维持了较强势的价格，B-W价差一度回落到2-4美元。

8-9月份这个逻辑完全改变：1、中国的炼厂开工率修复，独立炼厂作为变动最快的边际需求起到了很重要的作用；2、沙特在言论上开始倾向于经济利益；3、伊朗在应对制裁的问题上开始倾向于对抗而不是妥协； 4、系统性风险缓解。