8.9今日白糖价格行情走势：国内供应宽松郑糖震荡运行概率较大

白糖：原糖弱势震荡 国内横盘整理

昨日原糖弱势震荡。主力合约最高触及10.90美分每磅，最低跌到10.73美分每磅，最终收盘价格下跌0.11美分每磅，报收在10.80美分每磅。据行业消息称，本榨季截至7月底印度食糖出口量仅达到35万吨，不及印度政府早前制定的200万吨出口配额量(截至9月30日)的20%。印度糖厂协会(ISMA)总干事Abinash Verma表示，一些货物正在运往港口，但整体出口量远远低于目标。从内外价差来看，目前印度出口亏损10-11卢比/公斤，而印度政府通过蔗价补贴的援助计划能够填补约7.7卢比/公斤的损失。因此大多数糖厂没有释放库存，出口商也没有足够的糖发运;相对的，国内期货横盘整理，现货方面广西南华上调20元/吨，云南南华上调30元/吨。

策略：我们认为随着现货需求的改善，目前距离熊市周期底部越来越近，我们也看到政府为保护国内糖市场所做的努力。对于短期投资者可以维持波段操作，而对于长线投资者而言，目前已具备买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，809-901反套组合已达目标位，后期投资者可以逢低平反套单止盈。

风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

观点：短期无大利空，关注郑糖量仓表现

信息分析：

(1)昨日，郑糖小幅反弹，成交量小幅下降，持仓量减少 1.06 万手，主力合约全天上涨 0.43%。

(2)据行业消息称，本榨季截至 7 月底印度食糖出口量仅达到 35 万吨，不及印度政府早前制定的 200 万吨出口配额量(截至 9 月 30 日)的 20%。印度糖厂协会(ISMA)表示，一些货物正在运往港口，但整体出口量远远低于目标。

(3)俄罗斯糖商联合会(Soyuzrossahar)数据显示，该国 2017/18 榨季(已于 8 月 1 日结束)出口白糖逾 55 万吨，超过上榨季数量(32.9 万吨)，创新记录。

逻辑：根据目前各地公布的产销数据来看，7 月销售数据好转，广西 7 月销售量大增，对郑糖形成支撑;但内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一;外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到 450 元/吨，SR1901 价格在 4800 附近将有非常强的支撑;近期，打击走私力度加强，7 月销售数据好转，对郑糖形成支撑，后期糖价能否继续反弹取决于后期食糖消费情况;新旧交替，糖价容易出现翘尾行情。

操作建议： 震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

郑糖弱势震荡，建议短线操作

国内盘面：2018年8月8日白糖主力1901合约震荡收涨，开盘5142元/吨，收盘5160元/吨，较前一交易日结算价涨22元/吨或0.43%，成交量57.77万手、持仓量38万手。

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周三震荡收跌，原糖主力10月合约收盘较前一交易日收盘价跌每磅0.11美分或1.01%，报每磅10.80美分。

基本面消息：

1.截至2018年7月底，本制糖期全国累计销售食糖760.97万吨(上制糖期同期665.19万吨)，累计销糖率73.81%(上制糖期同期71.62%)，其中，销售甘蔗糖656.83万吨(上制糖期同期574.41万吨)，销糖率71.7%(上制糖期同期69.7%)，销售甜菜糖104.14万吨(上制糖期同期90.78万吨)，销糖率90.58%(上制糖期同期86.7%)。

2.根据海关统计，2018年1～6月，全国累计进口食糖138万吨，比上年同期减少3.37万吨，减幅2.38%。全国累计出口食糖8.68万吨，比上年同期增加4.52万吨，增长1.09倍。

3.据行业消息称，本榨季截至7月底印度食糖出口量仅达到35万吨，不及印度政府早前制定的200万吨出口配额量(截至9月30日)的20%。

4.美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示，截至7月31日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净空仓大增30791手，至68326手，期间原糖跌至三年低位。其中非商业多头持仓为246330手，空头持仓为314656手。总持仓为10301914手，较前周大增53264手。

现货方面：8月8日下午盘面走势略强劲，主产区部分集团报价也有所上调，总体成交一般偏好，具体情况如下：广西：南宁中间商站台报价5300元/吨;仓库报价5240-5290元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台暂无报价;厂仓报价5190-5290元/吨，上调0-10元/吨，成交不错。柳州中间商站台报价5300-5310元/吨;仓库报价5270-5320元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5280-5310元/吨， 报价不变，成交不错。来宾中间商仓库报价5270-5290元/吨，报价不变，成交一般。钦州中间商仓库报价5270-5290元/吨，报价不变，成交一般。贵港中间商仓库报价5270-5310元/吨，报价不变，成交一般。云南：昆明中间商报价5150-5210元/吨;大理中间商报价5140-5160/吨;祥云中间商报价5130元/吨，报价不变，成交一般。集团昆明报价5140-5180元/吨，上调20元/吨，成交不错。广东：湛江中间商报价5220元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐中间商报价5400-5500元/吨，报价不变，成交一般。

观点总结：目前国内供应相对宽松、消费不旺及原糖长期低位徘徊等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。8月8日SR901震荡收涨0.43%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)原糖主力周三震荡收跌1.01%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

卖盘开始出现 原糖继续走弱

未能收到阻力上方，技术上疲弱引发抛盘。10月原糖价格下跌0.07美分，跌幅为0.6%。利好支撑仍存，巴西天气担忧并未解除，虽然上周迎来降雨。欧洲干燥天气或致使甜菜生长受影响。短期来看，国际糖市上行不易，但下方也存在一定支撑。夜盘郑糖冲高回落，5200点一线承压明显。现货方面，云南广西均多次提高报价，运行良好。对于糖价支撑明显，但随着糖价走高套保压力出现，密切关注5200点得失，操作上建议中线低位多单持有。

洲际交易所(ICE)原糖期货连跌第二日，10月原糖合约下跌0.07美分，报每磅10.81美分。澳洲联邦银行(CBA)在一份市场报告之后表示，“眼下涨势似乎难以维系，不过天气担忧依然存在。”焦点同样仍在头号种植国巴西上，尽管近期的降雨有助于缓解主要甘蔗产区长期干旱的状况。埃及贸易和工业部周三在一份声明中称，该国已经取消自去年开始加征的糖出口关税，这为该国恢复糖出口打开了大门。8月开始进入消费旺季，在中下游库存偏低的情况下，食糖供应压力不大。伴随着现货价格企稳反弹，郑糖反弹，但由于抑制糖价反弹的风险点仍存，1901合约5200位置压力仍较大。

市场需求不足，令原糖10/3月价差承压，原糖窄幅震荡，10月合约收盘报10.80美分/磅，跌0.11美分。消费低迷，市场缺乏利好题材，天气对糖料影响有可能被放大。中美洲至5月以来，降雨量远低于常年值，咨询机构预计新榨季产糖量下调至560万吨，同比减少20万吨。巴西中南部受糖醇比调整，预计糖产量2840万吨，同比下降21%，ATR因降雨减少，估计为139.4千克/吨，同比上升1.9%。国内市场在产销数据偏多支撑，现货报价企稳，个别集团销售不错，当天出现多次调价。关注仓单临近9月交割，甜菜糖消化缓慢，而甜菜糖厂下月开工，新的套保单将增加后期糖价压力。郑糖近期多次逼近5200未果，预计仍在5日均线附近窄幅震荡，日内交易维持震荡思路。

洲际交易所(ICE)原糖期货连跌第二日，昨日未能收在本周稍早的阻力位水平 11 美分之上。上一交易日的下跌令技术面疲软，激励周三出现更多的卖盘。鉴于进口政策加紧的利好环境，使得正规进口配额下调的调整，叠加现货采购进入双节备货期，对于产区白糖库存有所消化。后市白糖将处于需求强劲而供应减弱的态势下，对于糖价形成一定反弹动能。前五席位当中，五矿经易多头席位增仓较为显著，而作为空头席位代表的中粮期货也同步增持空头，预示目前郑糖将进入多空头在关键点位进入激烈，后期关注双方持仓变化趋势。操作上，短期建议郑糖 1901 合约逢低买入，上方测试5200 元/吨关口压力。