听听大佬们觉得谁会成为下半年资金追捧的“王者”？-第6页

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扑克投资家作者：未知 2018-7-19 14:15:55

2018年7月14日，“扑克投资策略论坛·2018下半年”召开。本文是第一场圆桌讨论——决战2018，谁能成为下半年资金追捧的王者？

李蓓：先来看股票，在座的最可能做的就是股票。这个问题先问一下洪灏总，股票是一个下行趋势，我们必须出一个估值的问题。像钢铁，目前公司盈利能力在历史最高水平，一吨赚一千多块，但是钢铁股票跌得很惨，鞍钢股票是0.8倍PB，0.4倍还是0.5倍的PE。我相信洪灏已经看过很多次了，其实我们的股票很领先，已经包含了很多企业下滑的因素。

我们思考的第一个问题，就是在这一轮我们在历史上以全部A股的市盈率来看的话，有几个点，一个是1993，1994年和2005年，第三是2008，2014，我们看市盈率和市净率，可以抛掉权重股，考虑未来增长预期和各方面的风险偏好差异，你觉得这一轮水平和历史上比会是什么样的相对高和相对低点，2008年是最低的，看市盈率，2005年和2014年是差不多的，2008和1993年是差不多的。看市净率差异会小一些，还是高一些？

洪灏：估值没有到极端的时候，就不要用估值。在没有到极端的时候，虽然现在我们看到很低，但是离历史极端的地方还是有一定距离。

李蓓：就差百分之十几到二十。提前看一年，已经有了需要我们去考虑的因素。

洪灏：你说还可以跌20%？现在市场集体喊多唱多的观点是说，股票就不便宜了。问题是同样的3200点告诉大家，如果我作为二级市场的交易员。

李蓓：下个月跌了20%怎么办？能不能更极端？会不会跌破2009，2014年，甚至更低？

洪灏：我们再找一个可能性。刚才讲3年，5年的周期，如果把中国股市的指数从1992年到现在，取一个对数价格，把所有低点连在一起，1995年，2005年、2014年都是相对股票的低点，隐含负荷年化收益率正好等于中国经济每10年翻一番的指标。以后向前走时，中国经济增长往下调，只要各位做过第四列组合就会知道，任何第四列组合模型，对于你终极增长率，每变1%，你整体的估值就会下降很多。对于股票增长率是一个非常重要的阶段。