听听大佬们觉得谁会成为下半年资金追捧的“王者”？-第11页

徐小庆：资本开放的问题不是根本，2008年之前中国开放资本项目钱也不会往外流，那个时候全世界最赚钱的地方就是中国，反过来中国人看到老外往里流也不会自己把钱往外走，如果老外把钱撤了大家会跟着往外。资本项目开放不是根本问题，根本问题是有没有细心留住钱，不管是老外的钱还是中国人自己的钱。而留不留得住钱，核心问题是国内投资回报率和国外回报率究竟谁高。

汇率根本问题不是GDP高低而是企业赚不赚钱的问题，中国真正意义上人民币主动性的贬值，或者贬值压力2005到2007年，再上一轮是20%，这一次是10%。从经济角度来讲，经济增速都是偏缓的，唯一共同特征这两段时间是中国从企业微观盈利来讲恶化最快的，从一个比大多数经济体高的盈利水平，变成低的盈利水平。

关键的问题是未来利差怎么走，汇率怎么走，这两个中心是不一样的。讲中国的回报率，再讲两个分裂的问题，你讲房地产中国永远是悲观的，大家恰恰认为房地产是唯一提供了高回报的，如果没有房地产中国就没有高回报了。反过来，中国很多新兴产业或者政府讲的制造业提升，这些产业起来的时候，可以得到高回报的。中国公司在美国上市你如果觉得中国没有高回报的公司，为什么中国公司在美国上市走势也不比美股差呢？只不过没有在A股上市而已，你觉得A股回报率低认为中国没有高回报的公司是不对的。如果从制造业或者新兴产业来讲，中国仍然有很多提供高回报的东西，产生一个割裂的问题在哪里？如果你讲投企业未来10年回报率尤其是中国好的企业，我真不认为中国和美国差距在拉大，相反中国有可能有一些好产业。

中国的利率不是跟着这些企业的回报率，这些企业大多数是不需要融资，你会看到像美国当年的高科技，低利率和企业的高回报率，因为他们没有大量的融资需求。中国只跟着房地产，以利率衡量回报率一定是往下走的，因为中国房地产往下走，但以成长型企业的回报率来看，肯定是往上走的，这两个事一定会同时发生，一定会以房地产的衰落才可以重新释放出资源往新兴产业聚集。这种情况下，你的资本到底往哪儿流？资本最终流向的方向决定不是利率和房地产走势，而是真正能够赚钱的公司。如果中国未来前100强的公司能够和美国媲美的话，资金一定会留在中国。