未来一个月，现货市场向上驱动力不足，期货市场通过基差扩大的方式来消化仓单压力。
长期维持牛市格局
我国食糖市场将长期维持产不足需的状态，预计2017/2018榨季短缺500万吨。边际成本定价逻辑继续主导市场，市场价格由边际成本最高的价格决定，市场需要给国内生产企业利润、需要给配额外进口利润，这仍是市场共识。
国际糖价下跌是因为阶段性缺乏囤货的买家，并不是真的需要全球普遍性大减产。远月原糖价格已经大幅升水近月，市场试图通过远月升水的形式来引导现货向远月转抛，从而减缓近月合约的压力。国际原糖价格远月升水折射现货压力，国内市场远月贴水折射市场趋势性看空。预计2017/2018榨季国内仍产不足需，如果现在就认为未来国内市场可以不需要配额外进口，那么意味着要么是走私量超预期、要么是储备糖拍卖。显然下榨季走私量仍具有较大的不确定性，而储备糖拍卖往往是在市场供需关系相对紧张的时候进行，因此，我们认为，远月期货价格贴水是一种错误的价格排列形式。
整体而言，未来一个月，现货市场向上驱动力不足，期货市场通过基差扩大的方式来消化仓单压力。未来3—9个月，国内食糖市场依然供应短缺，市场需要给配额外进口利润，糖价的主要驱动力来自于原糖市场，天气风险会给市场带来交易性机会。对于6100元/吨的糖价来说，上涨和下跌的机会是均等的，如果考虑到仓单的金融价值以及可能的低仓单风险，那么持续贴水的远月合约就被低估了。