白糖长期维持牛市格局

金投期货网（http://futures.cngold.org/）08月02日讯，期货最新消息：未来一个月，现货市场向上驱动力不足，期货市场通过基差扩大的方式来消化仓单压力。

巨量仓单对近期白糖期货价格走势产生重大影响，主要是因为1709合约即将进入交割期，在现货市场相对疲弱的背景下，巨量仓单考验着市场的接货能力。我们认为，仓单问题通过期货贴水的形式解决以后，价格就会进入到阶段性上涨阶段。

糖源更集中，糖厂降价抛货

2016/2017榨季国内白糖产量为929万吨，预计进口量为250万吨，抛储量为82万吨，消费量为1500万吨，供应短缺239万吨，供应短缺的部分多数被走私糖填补。市场预测2016/2017榨季走私量为200万吨，这意味着榨季末库存(不含国储)同比下降30万吨左右，但是由于原糖进口量同比减少，产业链中下游以及加工厂库存同比下降，糖源主要集中在上游的糖厂，因此关键要看糖厂是否会继续杀价抛货。6月，白糖现货价格下跌120元/吨，7月下跌230元/吨，糖厂降价的速度在加快。

短期空头更有优势

由于交割前现货价格上涨无望，巨量仓单决定了期货只能通过贴水的方式去加速仓单的流出。目前1709合约持仓量为39万手，仓单7.0万张。去年同期1609合约持仓量为45万手，仓单6.5万张，本榨季仓单量与持仓量比高于上榨季同期，意味着持有仓单的期货空头更加具有优势。

1709合约不仅仓单量高于往年、基差也明显高于往年，基差更高说明市场多头更加不愿意接货，我们认为有两个方面的原因：一是本榨季甜菜糖仓单更多；二是由于现货市场处于消费淡季，愿意囤货的更少。