由于供应的投放依赖政策的决定,因而在供应不能及时匹配消费时,铝价或出现极端行情。
最终,从平衡结果来看,2017年下半年,国内仍旧是过剩状态,且未来一年国内电解铝都不会出现深度短缺状态。一方面,未来存在短缺的预期;另一方面,现实情况中的高库存与中期的持续过剩叠加,因而铝价中期将维持区间整理。长远来看,假设未来供应增量的调节不再依赖价格(利润),而是依赖行政发放指标,当供应自身调节跟不上消费变化的时候,将造成铝价宽幅波动。
核心区域在13000—15000元/吨
上文中,所得到的结论是假设350万吨新合规产能有利润如期达产,假设这部分产能的利润不够,即使有先天的合规优势,这部分产能也不能如期投放,在这样的假设下,铝市场库存会出现短缺的可能,因而对这部分成本的考虑,即是对铝价下方支撑的考虑。
目前现货市场,接近100%的运行产能处于现金盈利的状态,但考虑到2017—2018年存在350万吨的合法合规产能即将投放,我们需要对这部分产能的成本进行了解。
从现有产能分布情况来看,甘肃、云南、广西、云南等地均为相对高成本地区,以目前生产要素计算,现金成本约分布在13000元/吨附近。由于这部分成本产能的投放与否,将改变国内铝平衡结果,因而这部分产能的成本决定了未来运行产能的成本下限,因而我们将13000元/吨看作是铝价运行的相对支撑位。
最终,从平衡结果和指标产能成本来看,中短期内铝价将维持区间振荡格局,核心运行区域在13000—15000元/吨。但是伴随着预焙阳极等铝辅料价格的提升,加上环保支出的提升,铝价长期重心将上移。值得注意的是,由于供应的投放依赖政策的决定,因而在供应不能及时匹配消费时,铝价或出现极端行情。