美联储加息本身并不是一个突发因素，但对市场往往会形成比突发事件还要难以修复的影响，主要的原因在于突发因素对整个市场造成的影响，主要停留在情绪层面，时间稍微往前跨一步，市场很快会恢复正常。
近日，在美银美林对全球投资者的月度调查中，有84%的投资者认为美股是世界上被高估最多的资产，这创下了有史以来的最高记录，甚至比1999年美国科技股大泡沫时还多。
但相比美股，其实全球更为被高估的资产可能在中国市场，否则全球不会如此担忧中国的“去杠杆”问题。该调查显示，在投资者挑选出来的影响全球经济的重大事件中，中国的信贷紧缩位于榜首，近三分之一的投资者将此视作全球经济增长的最大隐忧。
中国信贷紧缩其背景有三个，一个是中国经济增速的放缓，外汇储备在过去两年大幅减少（总计减少超过8000亿美元），人民币贬值预期始终存在，如果持续大水漫灌，不仅难以刺激经济，还有可能制造资产价格泡沫和加大债务杠杆，爆发金融危机；第二个是美联储加息周期的启动，中国稳定人民币汇率的态度坚决，这就要求国内需要不断的推升利率来保持息差优势；第三个是中国为了抑制投机，引导经济脱虚向实，采取了“缩短放长”操作，短期流动性持续欠缺，一年期国债的收益率比十年期还高。
因此，中国在货币领域的政策，很难出现大的逆转，持续缓慢的紧缩是当前的一个重要趋势。刚刚中国人民银行公布数据显示，截至5月末，广义货币（M2）同比增长9.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和2.2个百分点，历史上首次跌破10%创最低纪录。要知道2009年的时候，M2增速曾达到过29.7%，是此时的三倍。
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