综合来看,在美联储加息预期增强的背景下,随着前期供给中断效应的减弱,远期结构与库存的矛盾可能将以近月合约贴水加大的方式修复。另外,从原油的绝对价格来看,50美元/桶一线的压力较大,短期可能难以逾越。
金投期货网5月25日讯,供给中断效应减弱
油价短期难逾越50美元大关
5月以来,原油价格在加拿大火灾、尼日利亚武装动乱等因素刺激下继续反弹,WTI与Brent原油价格均接近50美元/桶大关。不过,笔者发现,即便短期是断供预期最强的时期,库存累积状态仍未改变,随着市场对美元走强的预期增强以及短期断供的影响减弱,预计油价将在高位承压。
远期结构与库存可能错配
随着油价的继续反弹,尤其是5月以来近月合约的走强,WTI与Brent原油的远期曲线逐渐走平,这可能意味着两点:其一,套利商库存前移,对近月合约压力加大,这从上周WTI与Brent原油的远期曲线由走平趋向陡峭得到印证;其二,囤油收益下降,囤油效应导致的库存增加影响降低,但这并未从库存方面得到印证。
从上周EIA库存数据来看,库欣地区原油库存连续第4周增加,达到6827.3万桶,已接近其库容。此外,能源咨询公司Genscape最新数据显示,截至5月中旬,西北欧原油库存达到6084.8万桶,接近4月时最高库存水平。笔者认为,WTI与Brent原油的远期曲线结构与近期库存的矛盾,可能暗示原油期货近月合约价格存在高估,如果当前库存积累的趋势不变,后期可能通过加深近月合约贴水结构来修正。
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