4月中上旬月在一系列经济数据利好刺激下，股指震荡走高，沪指最高至3097.16点，并伴随成交量的放大，但资金持续净流出。在缺乏增量资金的前提下，股指上行乏力，随后重心下移，沪指一度逼近2900点，成交急剧收缩。
（二）无风险利率抬升，对估值驱动力降低
4月SHIBOR利率整体在2%左右，与2015年下半年相比，无风险利率中枢提高，短期类似2015年上半年分母驱动的估值向上修复的情形很难出现。前面已经阐述货币难进一步宽松，意味着利率处于阶段性底部，预计很长时间将维持在2%左右。因此，驱动股指长期走势的根本因素不在于利率端。从较短期来看，4月中下旬利率明显高于上旬，与月内股指下跌走势同步。
（三）投资者风险偏好处于底部
从A 股市场成交金额看，2016年3月份成交金额133987.16亿元，明显低于2015年以来月均成交金额，显示投资者参与热情不高。
从A 股市场证券市场保证金看，截止2016 年4月22日证券市场交易结算资金期末余额约为16393亿元，较3月底的17287亿元，下滑了5.17%。由此，投资风险偏好下降、场内存量资金博弈格局，反映市场情绪总体低迷，意在蓄势。
综合来看，尽管分子企业盈利能力改善利多估值，但分母无风险利率驱动力下降、投资者风险偏好继续低位，估值的修复程度较为有限。
三、风险因素
（一）房地产市场降温
在房地产销售回暖后，地产投资也开始出现回升，并成为拉动国内投资的坚实力量。目前房地产市场调控政策分化，一线城市收紧，而三四线城市依旧以刺激购买为主。若投资需求受到限制，且剩余购买力未向其他地区转移，那么地产可能会面临短线降温。
（二）经济下行
最大的下行风险来自经济下行，A 股疲软。虽然投资、PMI等数据好转，但经济复苏的基础并不牢固。
四、行情预判
从经济基本面和估值角度来看，A股利多因素增加。但决定当前走势的核心因素在于资金面。缺乏资金流入的情况下，股指难有大行情，后期继续以区间震荡为主旋律。沪指区间2800-3200点。IF区间3000-3300点，建议波段操作。
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