股指区间盘整 趋势不明朗-第3页

经济回暖背景叠加通胀抬头，央行进一步扩大货币宽松的空间更加有限，不排除政策宽松势头坚定的可能，预计降准降息等大规模释放流动性的可能性不大。

（三）A股资金流入独立于信贷松紧

3月货币供给依然相对宽松，M0同比增长4.4%，改变了2月份负增长态势。 M1和M2的同比增速分别为22.1%和13.4%，增速较2月份均上升，M1-M2增速差扩大至8.7%，由于M1中企业活期存款占主体，而M2中居民储蓄存款占比较大，这一增速差的放大表明信贷投放增加。

3月信贷扩张，流动性较为充裕，但对股市的影响并不显著。从投资者意愿来看，入场意愿处于较低水平，4A股资金加速净流出。数据显示，4月份A股资金净流出4830.08亿元，比3月份多流出3134.08亿元，是今年以来资金流出最多的月份。股市缺乏增量资金，市场仅仅是存量资金的博弈。

二、股市估值

（一）企业盈利好转利多股市估值修复

1-3月份，规模以上工业企业利润总额同比增长7.4%。其中，3月份利润增长11.1%,增幅比1-2月份加快6.3个百分点。工业企业利润增长加快，主要有四方面原因：一是工业产品销售增长加快，3月份，规模以上工业企业主营业务收入同比增长4.6%,增幅比1-2月份提高3.6个百分点，是近3年来当月主营业务收入增幅加快最大的月份；二是产品价格降幅收窄，3月份工业生产者出厂价格同比下降4.3%,降幅比1-2月份收窄0.8个百分点，购进价格同比下降5.2%,降幅比1-2月份收窄0.8个百分点；三是降成本、降费用效果进一步显现，受益于一系列降本增效政策的逐步实施，企业成本增长低于主营业务收入，财务费用降幅继续扩大；四是投资收益和营业外净收入对利润增长拉动明显，3月份，规模以上工业企业投资收益同比增长20.4%,而1-2月份下降3%,营业外净收入增长68.3%,增幅比1-2月份扩大28.8个百分点，在3月份工业新增利润中，30.5%来源于投资收益和营业外净收入的增加。企业盈利情况的好转利多估值修复。