铁矿石期货熊市行情仍将持续

金投期货网（http://futures.cngold.org/）9月21日讯，回顾近期螺纹钢期货和铁矿石期货价格走势，长期仍未摆脱疲软基本的供需因素，而短期受到行业供应垄断程度的不同在反弹中强度出现明显的差异，铁矿石期货合约的价格反弹强度明显强于螺纹钢期货，且铁矿石期货近月合约的反弹力度更大。

从长期看，国内整体的经济形势并不容乐观，加之经济结构转型导致固定投资增速恐进一步放缓，房地产投资也将延续下滑趋势；在这种情况下，建筑钢材的国内需求将不会实现反转。整体来看，需求的疲软将使钢矿仍处于熊市行情，并直接决定今年钢矿价格向上的反弹空间，铁矿石期货价格短期的反弹无法撼动钢市熊市的基础；钢市的疲软将不断从垄断程度较低的下游向垄断程度较高的上游传递，另外，国际四大矿企仍有较好的利润水平，增产行为仍再继续，加之下游钢材产量减产的需求压力，铁矿石期货价格在反弹之后将会有更大的下行空间。同时存在较好的买螺纹钢空铁矿石的交易机会。

第一部分 行情回顾

七八月份，螺纹钢和铁矿石期货价格下跌的势头有所减缓，其中铁矿石期货价格展现出中期反弹的形态；截止八月底RB1601期货合约价格维持在1908点的历史低点附近，而I1601期货合约价格则比历史低点325点反弹了20%。最直接的表现是钢矿比值大幅的回落，从最高的6.2回落至5.0一带。

第二部分 基本面分析

钢材产量连续出现负增长

随着钢矿比价的回落和环保等成本的增加，钢厂近几个月的利润大幅下滑，尤其是对中小钢厂的生产积极性，从而导致了近几个月全国钢材月度产量同比值都出现增速减少甚至负增长的现象。其中，在需求疲软的压制下，全国钢筋月度产量同比增速下降的更为明显，出现了7个月的连续负增长。

国内需求将长期萎靡不振

8月制造业PMI为49.7%，比上月回落0.3个百分点，时隔半年再度降至荣枯线下，并且创下三年以来新低，同时明显弱于2013 和2014年同期水平，制造业增长动能明显放缓，经济下行压力加大。分规模看，大、中、小型企业全部陷入收缩区间：大型企业PMI降幅较大，为2012年8月以来首次低于临界水平；

下游需求将会长期疲软，是致使钢矿价格处于熊市的最主要因素，从全国的房地产投资和固定资产投资增速的不断下降就可以看出。数据显示，2015年前7月，我国房地产投资额累计值继续下降。截至2015年7月，我国房地产投资额累计值为5.26万亿，同比增速为4.3%，相对去年同期增速下降了9.4个百分点。

截至2015年7月，我国固定资产投资完成额累计值为28.8万亿，同比增速为11.2%，相对去年同期增速下降了5.8个百分点。但新增固定资产投资完成额增速出现缓慢的上升趋势，截至2015年7月，我国新增固定资产投资完成额累计值为12.68万亿。

钢材出口维持较高水平

虽然钢材出口增速快速放缓，但近几个月以来，我国钢材出口总量一直维持在较高水平上。2015年7月份我国出口钢材973万吨，较上月增加85万吨，同比增长20.76%，接近1月份出口量高点。

钢材市场库存呈下降趋势

纵观全国市场，截至8月底，全国35个主要市场螺纹钢库存量为488.7万吨；线材库存量为85.3万吨。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，全国综合库存总量为1075.9万吨。总体来看，全国钢材库存在经过此前连续八周的下降之后，本周首度出现上升，目前的库存水平较去年同期下降11.82%。

国内铁矿石产量快速下降

相对国外大型矿企，国内矿企以中小企业为主，生产成本相对较高，在一年多铁矿石价格下跌的行情下，铁矿石价格早已跌破了国内大多数矿企的生产成本，国内矿企采取了大规模的减产行为；不过随着矿价的反弹，减产势头有所缓和。从我国统计数据可以看出，2015年7月份，国内铁矿石原矿量为12，619万吨，同比减少了7.5%，减产幅度有所缩小。

铁矿石进口量有所增加

在钢材产量下降的背景下，国内铁矿石进口量增速也快速下滑；不过在7月份铁矿石价格快速下跌之后，钢厂开始纷纷出手增加采购量。7月份进口铁矿石8610万吨，环比增加1114万吨，同比也增长了4.34个百分点。

港口铁矿石库存较为稳定

在国内矿石产量和国外矿石进口量减少的情况下，国内港口铁矿石库存量较最大库存量时有20%的回落，近三个月这种回落势头有所减缓。截至8月末，国内港口铁矿石库存合计为8059万吨。

第三部分 后市展望及操作策略

回顾近期螺纹钢期货和铁矿石期货价格走势，长期仍未摆脱疲软基本的供需因素，而短期受到行业供应垄断程度的不同在反弹中强度出现明显的差异，铁矿石期货合约的价格反弹强度明显强于螺纹钢期货，且铁矿石期货近月合约的反弹力度更大。

从长期看，国内整体的经济形势并不容乐观，加之经济结构转型导致固定投资增速恐进一步放缓，房地产投资也将延续下滑趋势；在这种情况下，建筑钢材的国内需求将不会实现反转。整体来看，需求的疲软将使钢矿仍处于熊市行情，并直接决定今年钢矿价格向上的反弹空间，铁矿石期货价格短期的反弹无法撼动钢市熊市的基础；钢市的疲软将不断从垄断程度较低的下游向垄断程度较高的上游传递，另外，国际四大矿企仍有较好的利润水平，增产行为仍再继续，加之下游钢材产量减产的需求压力，铁矿石期货价格在反弹之后将会有更大的下行空间。同时存在较好的买螺纹钢空铁矿石的交易机会。

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