春节备货结束 鸡蛋期货震荡下行

2015年1月，随着8月补栏新鸡开始产蛋，鸡蛋供应逐渐增大。临近传统春节消费高峰，备货采购带动1月蛋价小幅反弹。期货方面：主力JD1505合约开盘4225，最高上冲至4321，最低下探至4050，收盘报4120。跌148点，跌幅-3.47%，成交量251.6万手，持仓12.8万手。

现货方面：进入1月，在产蛋鸡存栏量继续恢复。数据显示，2014年12月全国蛋鸡总存栏量13.90亿只，较2014年11月减少0.53%，同比减少14.51%。2014年12月全国在产蛋鸡环比减少1.99%，同比减少19.91%。2014年12月份全国后备鸡环比增加6.32%，同比增加20.55%。1月份，在产蛋鸡存栏量在经过12月份的小幅波动之后将继续恢复。

1月，春节备货支撑蛋价，如前预期，现货价格在一月份出现小幅反弹。临近春节，备货逐渐结束，利空如期而至。禽流感时有发生，广东地区今冬已有10列禽流感入院治疗患者，继1月1日香港停止活禽交易21天之后，深圳地区1月26日停止活禽交易10天。江苏宜兴地区1养鸡场因禽流感发现死鸡而扑杀3.8万只鸡，另一养鸡场扑杀1.7万余只鸡。其他地区未见扑杀，总体影响存栏变化轻微、可忽略。春节备货高峰之后，存栏继续回复，立春节气开始，气温回升，适宜蛋鸡产蛋，新鸡产蛋高峰即将到来，供应将过剩，因此预期2月现货价格将大幅走底。

JD1505合约在诸多利空以及一项利多因素交织下，整体震荡下行趋势不改。JD1505合约下行空间逐渐打开。下跌空间巨大。操作上以单边看空为宜。趋势空单持有，浮盈逢高可适当加仓空单。

一、鸡蛋JD1505合约1月行情回顾

2015年1月，由于新鸡陆续开产，鸡蛋整体供应宽松，蛋价下跌至阶段低位。进入中旬，春节备货采购启动支撑了蛋价。因此，主产区鸡蛋现货价格在一月整体呈小幅反弹。而期货主力JD1505合约整体震荡下行，虽受春节备货预期以及现货反弹影响得到一定支撑；无奈春节备货终将结束，期价延续震荡下行。主力JD1505合约首日开盘4255，最高反弹至4321，之后不断有空单进场，最低4050，收盘4120。下跌148点，跌幅-3.47%，持仓12.8万手，成交251.6万手。同期JD1509合约开盘4524，最高4725，最低4455，收盘4634，成交33万手，持仓5.4万手，后市应增加关注度。

总结1月JD1505合约行情：随着3-5月存栏蛋鸡产蛋高峰，以及8月新鸡开产，鸡蛋供应趋于宽松。一月主产区蛋价整体呈小幅反弹，符合之前预期。而同期鸡蛋主力JD1505合约预期的春节反弹行情基本落空。主要原因是市场对春节行情过于期待和乐观，忽略了多重利空因素接踵而至。我们对市场做出了现货价格反弹，和期货价格震荡下行的判断。期价反弹就是逢高加空机会。最终市场走成了小幅反弹的单边空头市，随着春节备货行情进入尾声，蛋价开始下跌，空头不断增仓。多头彻底陷入被动，唯有技术上JD1505合约暂时没有破掉9月低点4046低点，给多头留有一线想象空间。后市现货价格仍是重要指引。

二、1月现货价格

(一)、1月现货价格走势

进入2015年1月，2014年8月补栏的新鸡陆续开始产蛋，同时2014年3-5月补栏蛋鸡产蛋高峰刚过，处在产蛋壮年期，鸡蛋供应宽松。蛋价回落较长时间，且多地蛋价跌破4元，接近于往年正常值。1月15日开始，主产区蛋价突然出现大面积反弹，说明春节备货开始启动(距离春节提前35天)，多地蛋价连续反弹，直到1月底上涨地区逐渐减少，至2月初已有多地出现下跌，均价反弹后回落，整体均价仍比1月初小幅上涨。山东地区1月初均价4.05元，2月初为4.09元；河北地区1月初为3.99元，2月初为4.11元，反弹0.12元。其余主产区河南、辽宁类似情况。

总结1月鸡蛋价格在有春节采购支撑情况下，远远低于预期，说明鸡蛋供应也大大改善，定位为整体供应宽松。后市在2-3月份8月蛋鸡产蛋高峰将到来，鸡蛋供应会加大，又没有春节消费的支撑，随着春天到来，气温逐渐回升，鸡蛋保鲜成为问题。蛋价大幅下跌概率较大。

(二)、1月鸡蛋期货基本面的一些变化

进入1月，蛋鸡存栏量恢复。据芝华对全国超过2000个养殖户的蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2014年12月全国蛋鸡总存栏量13.90亿只，较2014年11月减少0.53%，同比减少14.51%。2014年12月全国在产蛋鸡环比减少1.99%，同比减少19.91%。2014年12月份全国后备鸡环比增加6.32%，同比增加20.55%。后备鸡存栏量指所有还未下蛋的蛋鸡，包括育雏鸡和青年鸡的总和。根据芝华统计监测，最新2014年12月全国后备鸡存栏量2.46亿只。其中除河北、河南有所减少，黑龙江基本不变，其他各省都有增加。而进入1月，在2014年8月大量补栏的蛋鸡陆续开产，大量青年鸡加入到在产蛋鸡行列。1月在产蛋鸡数据将会改写。最然数据比较滞后，但已在预期之内。

美洲大豆连年丰产，带动国内玉米、豆粕等农产品下跌，同时鸡蛋利润空间仍较大，增加了后市下跌条件。

节后需求下降一般会导致蛋鸡淘汰，但近期禽流感时有发生，广东地区今冬已有10列禽流感入院治疗患者，继1月1日香港停止活禽交易21天之后，深圳地区1月26日停止活禽交易10天。江苏宜兴地区1养鸡场因禽流感发现死鸡扑杀3.8万只鸡，另一养鸡场扑杀1.7万余只鸡。禽流感高发期，导致淘汰鸡价格低迷，在产蛋鸡正直壮年，提前淘汰需求不够强烈，按正常鸡龄计算，2013年10-11月补栏蛋鸡进入大龄期，正常淘汰须在3月底左右。届时也是春节补栏高峰。

1月份鸡苗价格低迷，由于禽流感频发，局地蛋鸡苗出现拒收，最低时价格在0.75元，也为后市JD1509合约埋下伏笔。

三、2月鸡蛋价格影响因素分析

(一)春节备货结束，需求滑落

2月18日将迎来春节长假，春节备货行情在1月中旬已开始启动，至1月底接近尾声，2月初主产区多地蛋价开始下滑。2月将迎来立春和雨水节气、气温逐渐回升适宜蛋鸡产蛋。新鸡逐渐进入产蛋高峰期，鸡蛋供应将稳步加大。在没有春节备货这样的大规模采购支撑蛋价的情况下。鸡蛋供应将呈现整体宽松，甚至过剩。据过去7年以来数据统计显示2月蛋价环比走势均为下跌，在后备鸡逐渐开产情况下，产蛋高峰临近，判断2月现货价格环比仍为下跌。

(二)二月在产蛋鸡数量预期增加

2014年12月在产蛋鸡环比11月小幅减少，而后备鸡数量环比增加6.32%，同比大幅增加20.55%，进入1月份8月补栏蛋鸡开始产蛋，这部分蛋鸡数量巨大，1月在产蛋鸡数量将被改写，预期将大幅改善。随着开产蛋鸡增多，2月这一数据将更加增长。

产蛋高峰期需要3月份才能到来。而2013年10-11月补栏蛋鸡尚未到合理淘汰期，市场上淘汰鸡价格偏低，尚不具备提前淘汰理由。合理淘汰期要等到550-600天，大约在3月底左右。因此预期1月份在产蛋鸡数量将会增长，2-3月份这一数据将会达到近半年来相对较高数值。2月鸡蛋供应将快速增长。

(三)2月影响蛋价的其他因素

同期玉米、豆粕等主要饲料价格走势下行，显示饲养成本并不足以支撑蛋价上涨，养殖户养殖利润空间较大。

进入1月，禽流感疫情时有发生，2月份，也在禽流感高发期内，目前江苏地区已出现因疫情扑杀蛋鸡情况。数量为3.8万只和1.7万余只，其它地区未见因疫情扑杀蛋鸡情况。禽流感导致淘汰鸡价格偏低，养殖户宁愿留鸡产蛋。禽流感对近期合约影响相对偏空。

除此之外2月份春节长假，之后学校开学，备货采购需求一定程度上也会支撑蛋价，但由于长假过后只有短短3个交易日即进入3月开学。开学之后消费再次趋淡。而短短3个交易日不足以发动趋势性行情。因此判断，虽然可能有某日的局部反弹，中长期仍然偏空。

四、鸡蛋后市展望及操作策略

综合以上基本面分析，确定鸡蛋1月份已出现鸡蛋供应宽松局面，蛋价已接近于往年正常值。1月份在产蛋鸡数量将被改写，预期增加。1-2月份陆续有大量后备鸡开产，加入到在产蛋鸡行列，产蛋高峰在3月份到来。春季，气温回升，适宜蛋鸡产蛋，节日之后需求下滑。现货价格将大幅下跌。春节长假之后开学之前仅为3个交易日，学校采购不足以形成趋势性行情。判断主力JD1505合约虽可能有某日的局部反弹，但趋势上仍以震荡下行为主。

技术上JD1505合约日线空头排列，周线整体也呈现空头排列。趋势空单为主。

操作策略：主力JD1505合约空单持有，浮盈可逢高适当加空。目标3800以下。

前期空JD1505和多JD1509套利单获利。目前价差509元，可在500-600区间，取大值平仓离场。JD1509可考虑轻仓先空后多，空翻多操作。