鸡蛋期货面临下行 反弹逢高抛空

1月份鸡蛋现货供应平稳、需求平淡，全国均价稳中偏弱。鸡蛋主力合约期价因春节前高价预期落空而持续下行，回归至现货价格水平。春节前现货蛋价仍相对坚挺，期价或有所反复；春节后现货蛋价料继续走弱，期价在该预期下将提前下探，关注主力合约逢高抛空机会。

一、市场行情回顾

(一)期货方面

1月份，鸡蛋期货振荡走低。从主力合约来看，鸡蛋1505合约12月31日以一根长阴线结束调整，开启新一轮的下跌行情。其中，1月上旬跌势稍缓，于4250元/500千克上方振荡整理；1月中旬加速下跌，使振荡区间下移至4100-4200元/500千克；1月下旬整体于低位振荡整理，近期走势依旧偏弱。截至1月29日，鸡蛋1505合约月K线最高价4321元/500千克，最低4050元/500千克，下跌149元/500千克，跌幅为3.49%。成交量较上个月减少119.4万手至252.6万手，持仓量增加3256手至13.2万手。

(二)现货方面

1月份全国鸡蛋现货均价小幅反弹后回落，波动区间位于[4.14,4.27]元/斤。供应方面，由于前期延迟淘汰的老鸡开始加速淘汰，在产蛋鸡存栏量并未因育雏鸡补栏而大幅走高，但目前贸易商收货情况依然好收，贸易商库存较少。需求方面，目前终端需求偏弱，贸易商走货偏慢，市场对节后看跌预期不变，预计后市蛋价将稳中偏弱运行。

二、影响因素分析

(一)在产蛋鸡存栏量延续偏低趋势

根据芝华数据，2014年12月全国在产蛋鸡11.29亿羽，环比减少1.99%，同比大幅下降近20%。表明未来一个月鸡蛋整体供应量仍将偏紧。

因2014年12月份老鸡加速淘汰，且蛋鸡养殖利润仍较好，养殖户补栏意愿增加，12月份育雏鸡补栏量环比大幅增加17.2%，同比仍减少24.1%。表明2015年清明过后在产蛋鸡存栏量偏低的状况或有较大改善。青年鸡存栏量2014年11月大幅增长之后，12月增长幅度放缓，环比增加5.57%，表明后期在产蛋鸡存栏量将继续回升。综合育雏鸡和青年鸡来看，12月后备鸡存栏量2.62亿只，环比增加6.32%，同比大幅增加20.55%。

(二)淘汰鸡价格持续走高

根据博亚和讯数据，2015年1月淘汰鸡均价整体加速下行。截至1月29日，全国主产区淘汰鸡均价8.65元/公斤，其中河南地区均价最高9.14元/公斤，河北地区均价最低8.26元/公斤。随着春节临近，淘鸡需求近期小幅回升，同时雨雪天气对淘鸡运输产生影响，提振鸡价，但目前H7N9疫情不断，南方活禽市场管控加强，抑制淘鸡消费，且前期延迟淘汰的老鸡数量较大，春季前的集中淘汰仍将限制鸡价回升的空间，后续淘汰鸡价格料将继续走低。

2015年1月蛋鸡苗价格继续小幅走低，截至1月23日，全国主产区蛋鸡苗周均价为3.17元/羽，环比跌0.10元/羽，跌幅3.1%；同比上涨0.33元/羽，涨幅11.6%。随着春节前后蛋鸡补栏数量季节性回落，蛋鸡苗价格仍将偏弱运行。

(二)现货蛋价面临季节性回落周期

1月份通常为鸡蛋现货价格回落周期，因供应回升而需求偏淡。供应回升来自于秋季补栏蛋鸡的开产，而需求方面，元旦过后，加工企业减少备货、学校放假等因素均令需求趋弱，整个回落周期将持续至端午前期。因而，预计2月份蛋价仍易跌难涨。

(三)国内消费价格水平平稳

2014年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.3%；食品价格上涨2.9%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨1.8%。2014年，全国居民消费价格总水平比上年上涨2.0%。

细分来看，食品价格同比上涨2.9%，影响居民消费价格总水平上涨约0.95个百分点。其中，蛋价上涨14.0%，影响居民消费价格总水平上涨约0.12个百分点；肉禽及其制品价格下降0.2%，影响居民消费价格总水平下降约0.02个百分点(猪肉价格下降4.9%，影响居民消费价格总水平下降约0.16个百分点)；鲜菜价格上涨7.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.22个百分点。

总体而言，物价水平维持平稳态势，符合市场预期。

三、主流资金行为分析

1月份，鸡蛋1505合约前20名净空持仓整体呈现缩减趋势，表明主流资金空头随着期价的走低逐渐回补头寸，做空意愿较前期有所缩减，但1月末期，主力资金净空持仓有再度增加的趋势，暗示鸡蛋1505合约有继续下行的压力。

四、鸡蛋价格走势技术分析

鸡蛋1505合约1月份延续该合约12月中旬以来的下行走势，近期期价于4100元/500千克附近获支撑，呈短期调整之势，但4200元/500千克关口压力较大，期价反弹受阻料将再次下探；MACD指标中，DIF和EDA持续向下延伸态势有所转变，但未有明确的反转信号，后市或有调整需求。从量能来看，主力合约持仓整体缓慢增加，而成交量走低，表明多空分歧加大，但并未出现激烈争夺，预计该合约短期调整后将再次下探支撑。

五、2015年2月份鸡蛋市场展望

2月份，春节前因老鸡集中淘汰，鸡蛋现货供应或将偏紧，而需求方面变化不大，对鸡蛋现货价格有支撑。春节后供应趋稳但需求料有回落，现货蛋价将再度疲软；鸡蛋期货料将提前反映该预期而继续下探，因而建议投资者以偏空思路对待。上方压力位4200元/500千克，下行目标位3900元/500千克。