央行暂无指引 国债期货陷入震荡

一、一周市场要闻

1、11家金融机构卷入佳兆业债务危局涉资规模达140亿

简评：突如其来的“黑天鹅事件”，正在让越来越多的金融机构卷入佳兆业集团债务困局。经多方调查得知，目前与佳兆业存在业务往来的金融机构至少多达11家，所涉资金规模合计约140亿元。

2、央行2015年思路确定：定向调控 防范风险

简评：央行再度向外界释放了不会走大水漫灌老路的讯号。在8日全天和9日上午召开的2015年工作会议上，央行表示将保持银行体系流动性合理充裕，继续实施定向调控，增加对关键领域和薄弱环节的信贷支持。会议的另一大看点是，央行提出2015年要“确保不发生区域性系统性金融风险”，相较以往“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”，措辞显得更为有力。

3、佳兆业债券价格腰斩或致内地房企境外发债降温

简评：近日，二级市场上，佳兆业的五只离岸债券迅速变身为“垃圾债”，债券价格从去年10月中以来一路暴泻，目前平均价格已由1美元的债券面值腰斩至40美分以下。业内人士分析，此次事件或将令海外债券市场投资者对中国房地产企业的筛选更加谨慎，并倾向于评级较高的优质大型房企，内地房企海外发债或因此降温。

4、中国2014年CPI升2%为2009年负增长以来新低

简评：1月9日，国家统计局公布数据显示，2014年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.3%；食品价格上涨2.9%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨1.8%。2014年，全国居民消费价格总水平比上年上涨2.0%，为2009年负增长以来新低。

二、利率行情一览

上周央行未进行任何操作。本周央行公开市场无正、逆回购与央票到期。本周公开市场实现零净投放。短期利率1天、21天回购利率有所下跌，其余上涨；长期利率3、5、7年有所上涨，其余略有下跌。

三、债券与期货行情

1、流动性较好的可交割券走势与基差

上周五(1月9日)银行间债券市场中流动性较好的可交割券为14附息国债24，收盘价100.7588，当日成交32.6亿。

2、国债期货行情

周五(1月9日)，国债期货主力合约TF1503收盘报96.684元，跌0.044元或0.05%，成交6152手。此外，国债期货TF1506合约报97.21元，跌0.034元或0.03%，成交625手；国债期货TF1509合约报97.622元，涨0.01元或0.01%，成交11手。

四、技术分析

上周五(1月9日)国债期货总成交1.23万手，前二十主力合约持买单14346手，前二十主力合约持卖单17721手。

技术上看，期债近期一直处于缩量整理行情，上周五盘中探底回升，多空均较为谨慎，而近期的波动区间也十分狭窄，可以说上方压力、下方支撑均较为明显，未来方向需要市场进一步指引，本周有望继续高位震荡。

五、后市研判及投资建议

资金面，央行在公开市场连续零操作，近期央行操作明显减少，导致利率走势缺少方向感，从期债的走势也能看出，期债在高位陷入上下两难的境地。但是本周IPO对资金的冻结可能会对资金面产生一定的影响。

现货市场，上周五，中国银行间现券及利率互换(IRS)振幅虽略有扩大，不过仍未脱震荡走势；有关12月新增信贷偏低的传言以及国债期货盘中波幅较大，现券盘中表现反复，但仍无明确方向感。

期货市场，国债期货主力合约TF1503 上周五探低后缩减大部分跌幅，收报96.684元人民币，较上日结算价跌0.044元或0.05%，紧随现券走势。

操作建议： TF1503将陷入高位震荡概率较大