胶合板期货即将探底回升

对胶合板市场来说，三季度算是全年生产和销售淡季，多数厂商处于停工或半停工的尴尬境地，工厂试图以停工来消化库存，目前社会库存处于低位。伴随着年底胶合板旺季的到来，国内外需求的增加和板芯成本涨价，必然拉动胶合板盘面上涨，所以逢低可建立中线多单。

今年国际胶合板市场需求呈现明显的增长态势。最新统计数据显示，今年1—8月，我国胶合板出口完成780.71万立方米，比上年同期增长14.7%，增长数量达到100.03万立方米。目前中国已经跃居世界木制品第一大产销国，特别是对欧美出口比例不断增大。但是输入国和地区反倾销、环保壁垒、技术壁垒等一系列抑制进口的法规、政策出台，又对我国木制品出口带来了压力。

胶合板出口的主要障碍是市场上大量充斥着甲醛含量达不到国际标准的板材。例如，美国环保局(EPA)发布了两项复合木制品甲醛释放限制法规提案，此议案主要目的是以技术高门槛来阻止中国胶合板出口。

经过我们市场调查发现，首先，目前市场上胶合板质量检验成本较高，检验时间较长，很少有购买者将板材送去质检；其次，即使质检过发现不符合要求，一般工厂会让利一两元让买家继续买走板材。在此背景下，工厂不会在技术革新上放太多精力，但大商所对胶合板交割质检要求相当严格，任何一项不合格都会被全部退回。为了能够符合交割标准，厂商不断进行技术变革，这一举动能让我国生产出来的木制品更安全环保，并符合欧美标准，从而占领国际市场。

胶合板期货上市快一年，目前已成功注册仓单的胶合板板芯有杉木、马六甲、桐木等。杉木板芯因其成本远贵于马六甲和桐木板芯，偶有厂商注册成仓单。桐木板芯价格最为便宜，但桐木主产区在山东。大商所规定交割地域升贴水，位于山东的交割库有20元/张的地域贴水，即使将桐木板芯运到没有升贴水的长三角地区，运输成本每张也需要近4元，这个运输成本抵消了桐木板芯的成本优势。加上桐木板芯部分性能指标略差于马六甲板芯，质检不通过的可能性增加，因而目前市场上主流交割品还是以马六甲板芯为主。

印尼、新加坡等东南亚产马六甲板芯的地区，目前将迎来年内最长时间的雨季，雨季的到来将导致木材砍伐运输困难增加，同时增加木材烘干成本。马六甲板芯产量减少的同时价格增加，预计胶合板1501合约仓单数量不会有大幅度的增加，并且此次的仓单成本将高于胶合板生产淡季的1409合约仓单成本。总之，东南亚雨季导致木材成本增加，需求旺季提升订单数量，使得工厂生产期货交割品的产能不足，现货市场上下游齐发力，从而拉动胶合板现货价格上涨。

综合来看，胶合板上市以来，每次仓单全部注销后，重新注册仓单时必然引起行情上涨，并且上涨行情发动的时间点是主力合约交割月的前两个月。目前这个时间点已经临近，加上旺季支撑，预计胶合板即将探底回升，开始拉动新一轮上涨行情。