从现货走势的季节性、蛋鸡的存栏与补栏、与2011年的对比可知,目前鸡蛋现货易涨难跌,从低点起有10-20%的涨幅。
从现货走势的季节性、蛋鸡的存栏与补栏、与2011年的对比可知,目前鸡蛋现货易涨难跌,从低点起有10-20%的涨幅。
一、鸡蛋现货易涨难跌,期货价格相对低估
鸡蛋现货价格季节性非常明显,尤其是2011年以来,每年有三次季节性上涨,一是春节前夕、二是端午前夕、三是8、9月份的夏季高点。相对端午前夕和8、9月份大幅度的季节性上涨,春节前夕的季节性上涨幅度相对较小。
从历史价格来看,现货价格在每年8、9月份达到年内高点之后迅速回落,一般在10月下旬创下低点,随后现货价格开始稳步小幅上涨。如下图所示,2010年、2012年、2013年10月下旬以后,鸡蛋价格自低点企稳,小幅上涨。
上半年各地房地产销售普遍较差,7月70个大中城市的新建住宅价格指数同比和环比均持续下滑,其中同比减少2.4%,环比减少0.9%,其中二三线市场尤其承压。虽然各地政府逐渐放松限购,但由于信贷环境没有得到实质性放宽,并没有直接推动成交量上涨,加上8月本身就是楼市成交淡季,在全国楼市降温态势具有一定惯性的情况下,7月房价下跌会加重观望情绪。我们认为市场对于房地产的投机性需求减弱,刚性及改善型需求对于利率较为敏感,放松限购对于房地产销售的推动远弱于降息或房贷利率优惠。
今年的季节性整体比往年提前半个月左右,如端午节前的高点、端午节后的低点、8、9月份的高点,都比往年提前半个月。按此规律,10月下旬之后的企稳,今年也该提前半个月,即从现在往后,虽然幅度不算大,但是现货价格易涨难跌。
目前四大主产区均价是4673元/500千克,主产区最低价约为4500元/500千克,期货主力1501价格4600元/500千克左右,算上期货的交割成本,期货价格相对低估。
二、存栏量偏低,补栏增长幅度小
2.1 存栏方面
2014年9月,在产蛋鸡存栏11.32亿只,同比减少20.22%,环比增加1.31%。如下图所示,虽然存栏量较8月低点略有增长,但整体来看,存栏量仍处于历史低位。
2.2 补栏方面
芝华数据显示,9月育雏鸡补栏6082万只,同比减少40.3%,环比增加5.5%;一方面是鸡蛋价格高,养殖利润维持高位刺激养殖户补栏,另一方面,秋季是补栏的高峰期,补栏增长同时具有季节性的因素。受这两个因素影响,8、9月份育雏鸡补栏量从7月的低点回升,但从绝对量来看,补栏的数量太少,还不足以带来蛋鸡存栏的大幅回升。
2.3 后备鸡方面
2014年9月后备鸡存栏较8月基本持平,减少0.02%,但同比依然大幅减少。如下图所示,今年的后备鸡存栏一直处于很低的位置,8、9月份虽有所回升,但是绝对量依旧很低。
从存栏补栏整体来看,目前在产蛋鸡存栏量低,后备鸡的存栏绝对数量也低,育雏鸡补栏虽然环比增长,但增长动因里面也包括季节性的因素,同时补栏的绝对数量依然偏低。蛋鸡从补栏到产蛋需要4-5个月时间,短期之内,至少在1501合约之前,很难发生在产蛋鸡存栏的急剧增加,鸡蛋的供应依然不宽松。
三、养殖盈利持续时间相对2011年较短
虽然近几年来鸡蛋价格三年周期性体现不明显,价格走势上体现更明显的是季节性。但是今年从端午高点到8、9月份高点,鸡蛋价格屡创新高,市场定义今年为鸡蛋的牛市。回顾上一个牛市2011年,鸡蛋价格从2010年4月到2011年9月,持续1年半的上涨趋势。
2011年蛋鸡大牛市,养殖盈利的时间从10年7月持续到11年12月底,持续时间长达1年半。而今年养殖盈利从4月持续到现在,历时半年。类比11年的大牛市,养殖盈利仍需持续。再回头看蛋鸡的存栏和补栏量,目前都处于历史相对低位,显然要充分刺激更加理性的养殖户加大补栏力度,提高蛋鸡存栏量,仍需要现货价格维持在相对高位、养殖盈利的持续来配合。
因此,从牛市持续的时间、养殖盈利持续时间来看,主力1501大幅下跌的概率不大,相对而言,比较具有投资价值。
四、操作建议
从现货走势的季节性、蛋鸡的存栏与补栏、与2011年的对比可知,目前鸡蛋现货易涨难跌,主力合约1501出现大幅下跌的概率不大,建议持有1501鸡蛋多单。价格判断上,现货价格自低点涨幅为10%-20%(目前难以判断现货低点是否已出现)。同时15年春节时间为15年2月19日,较往年要晚,要注意现货涨跌的节奏。
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