供给压力增大 焦炭期货仍有下跌空间

金投期货8月27日讯，近两个月，炼焦煤的产量有所恢复。产量进一步向山西集中，预计未来山西产量占比将逐渐达到1/4。

6月进口炼焦煤571.65万吨，较上半年大幅好转，同比增22%，环比小幅下滑。运费成本较高的澳煤6月进口减少，但是份额基本被成本低廉的蒙煤补上。1-6月进口累计3103万吨，同比减12%，仅6月一个月进口大幅收窄同比落差。在国内焦煤价格一路下滑下，蒙古煤价格优势更加明显，预计后期蒙煤进口份额继续增长，抑制国内煤价。

7月以来港口焦煤库存下降了8%，据了解主要是由于下游钢厂正常补库所致，截至到25日钢焦企业焦煤总库存依然维持在1000万吨左右的水平。据了解6、7月到港船只较少，而8月将有所增加，届时为钢材消费淡季，预计钢焦企业大幅补库可能性很小，8月进口焦煤供给压力或增加。

今年以来焦炭出口喜人增长，5月焦炭出口猛增至100万吨，创5年新高。但是该出口量级可能不具备连续性。从6月份最新港口库存小幅上升来看，6月出口或不及5月。总体来讲出口对帮助缓解供应过剩发挥了正面效果。

钢焦企业焦煤库存可用天数连续4个月保持在16天左右的水平，下游在开工率较高的情况下焦煤库存量充足，预计8月下游依然维持稳库存策略，补库积极性不大。

总体来讲，由于钢市持续走弱，黑色产业链资金紧张以及夏季开工淡季的来临，钢厂对焦煤维持消耗库存的可能性较大，加之产量和进口恢复，供需矛盾加剧，现货焦煤或有继续下挫的风险。

临近9月合约交割，算上出库费、交割费、检验费和货物损耗，交割成本至少在20元/吨左右，港口标准品焦煤现金价在760元/吨，因此至少1409合约在740以下多头才会考虑接货，据此判断09合约依然有下跌空间，01合约届时跟跌的可能性也比较大。操作上09合约740以上沽空，720，710逐步平仓。01合约820附近沽空，790，800附近平仓。