经济好转需求提振白糖期货上涨

第一部分 行情回顾

上周外糖继续小幅下跌，盘中和收盘都再创新低。ICE集团NYBOT市场11号原糖期货10月合约下跌1.30%，收于15.94美分/磅。国内方面，SR1501合约全周下跌2.64%，收于4544元/吨，已经跌破1月份的低点。现货方面，16日南宁现货中间商报价4450元/吨，较上周末下跌70元/吨。

第二部分 行业基本面分析

上周消息方面，16日上午中国糖业协会四届五次理事扩大会议在辽宁省大连市召开。另据国家发改委经贸司消息，7月份我国进口加工成品糖平均成本4185元/吨(6月份为4194元/吨)，比广东销区糖价低574元/吨，价差比上月收窄42元/吨。国内市场：7月份主产区南宁市场食糖平均价格4575元/吨，环比下跌84元/吨，跌幅1.8%；主销区廊坊市场月均糖价4757元/吨，环比下跌83元/吨，跌幅1.7%。郑州期货主力合约平均价格4515元/吨，环比下跌123元/吨，跌幅2.65%。国际市场：7月份国际糖价保持平稳，纽约期货市场10月交货的原糖平均价格17.18美分/磅，环比下跌0.04美分/磅，跌幅0.23%。

外糖方面，上周洲际交易所(ICE)原糖期货跌至六个月低位，因全球供应过剩和大量库存抵销巴西甘蔗收割速度放缓带来的提振。一分析师称，糖市供应正常，但实货需求仍然很缺乏。巴西头号糖及乙醇生产商预计2014／15年末糖销售前景改善，在收割提前结束的情况下，不会出现供应紧张。考虑到庞大的近期供应，交易商不再关注巴西蔗产联盟(Unica)上周公布的降雨阻碍收割的数据。

上周国内主产区现货方面，广西糖价继续下跌，成交情况清淡，上周广西食糖现货价格继续下跌，虽然制糖企业依然采取顺价销售的方式，但市场整体购销积极性不高，销量难以有效提升；据中间商反映，现货成交情况清淡。总体来看，现货商对于市场的信心还是不足，甚至下调价格，希望以降价来换取销量。南宁方面，周一现货批发市场价格小幅下跌，中间商报价小幅下调至4510元/吨；周二现货批发市场价格继续下跌，中间商报价小幅下调至4460元/吨；周三现货批发市场价格小幅波动，中间商报价较周二持稳；周四现货批发市场价格继续小幅波动，中间商报价维持4460元/吨；周五现货批发市场价格再度下跌，中间商报价小幅下调至4450元/吨；上周南宁现货价格较上周下跌60元/吨。柳州方面，周一现货批发市场价格小幅下跌，中间商报价小幅下调至4500-4510元/吨；周二现货批发市场价格继续下跌，中间商报价小幅下调至4460元/吨；周三现货批发市场价格小幅波动，中间商报价小幅下调至4450-4460元/吨；周四现货批发市场价格继续小幅波动，中间商报价较周四持稳；周五现货批发市场价格再度下跌，中间商报价小幅下调至4440-4450元/吨；上周柳州现货价格较上周下跌80元/吨。

库存方面，截至7月底，全国食糖销量同比减少211万吨，工业库存同比增加236万吨，行业库存压力迟迟得不到解决。业内人士认为，1501合约价格与1409合约价格的升水幅度由7月中旬的300元/吨收窄至150元/吨，表明市场对新榨季糖价的看法变得更加谨慎。由于市场销糖数据的不断下滑，受现货销售不畅的影响，自5月20日开始白糖(4432, -60.00, -1.34%)价格便一路下跌，虽然下跌初期有所反复，但是后期便出现断崖式下跌，现在来看糖价还有可能继续下跌，预计最低可能下行至4500元/吨。另外，据记者走访了解到，今年夏季消费高峰和“双节”并未出现大批量采购。目前，高库存主要积压在产业链的上游，尤其是糖厂积压库存情况较为严重，而中下游尤其是消费企业以随用随买为主，基本将企业库存降到最低。所以，现在处于上下游之间的白糖现货商的处境最为尴尬。步入8月，按照糖市“七死八活九回头”的规律，糖价能否出现一波上涨行情呢？

据了解，在白糖正处于高库存创下天量的特殊背景下，后市上行难度依然较大。据了解，2014年1月至今，主产区现货价格一直在4500-4600元/吨的区间徘徊，而最近的两个交易日，集团报价由4560元/吨下调至4460元/吨，中间商仓库提货价下调80-100元/吨至4350元/吨，出现罕见的期现价格同步大幅下跌的情况，对市场信心打击很大。由于目前糖企库存较高，但距离新榨季仅有1个半月，实际销售时间在逐渐减少，糖企需要尽快卖糖以回笼资金。据广西相关部门统计，截止到6月底广西已累计兑付甘蔗款282亿元，还有29亿元的甘蔗款尚未兑付，未兑付比例达到9.3%。按照当前4600元/吨左右的糖价计算，如果广西当地的糖厂需要支付完这29亿元的甘蔗款，至少还需要再销售63万吨的食糖，这几乎相当于广西整个6月份的销量。即广西至少还要再卖一个月的糖才能够支付完未能兑付的甘蔗款，这足以说明当前糖厂的资金压力仍然很大。

第三部分 市场展望及操作策略

上周内外期糖都已经创出今年一月份以来的新低，国内现货也出现大幅下调的情况，形势一片惨淡。在这个时候，周六糖会在大连召开，大家都在商讨对策。根据中国糖业协会副理事长兼秘书长闫卫民的讲话内容，对市场影响比较大的应该是向国家反映和争取推进落实糖料目标价格管理和糖料补贴政策。笔者认为如果真的实现，当然对糖企降低成本是个好事，毕竟企业就可以名正言顺地降低糖料的收购价格，实现市场化。但与此同时，糖价自然也要市场化，国家不再一再进行收储，糖价的重心自然会下移，波动更加剧烈。到时糖企也未必好过。最根本的原因是我国食糖产业成本太高，没有经济性，除了行业本身升级之外，别无它途。看来后市还是熊途漫漫，除非世界级国内需求提振，否则弱势格局很难有根本的改善。前期笔者建议依托60日线或120日线逢高沽空，已经介入的投资者可以继续持有或逢低适当减仓。