原糖期货价格走势强于国内白糖价格

行情回顾：

上周国内白糖期货价格上涨。SR1501合约价格最高触及5090元/吨，最终报收于5056元/吨，上涨136元/吨，涨幅2.76%，持仓量增加14044手至48万手。

现货市场：

产区现货价格略有下调，其中主产区广西现货报价每吨4640元/吨。销区现货价格报价。销区各地传统市场的食糖报价出现10-30元/吨的下调。西南地区的报价4740-4700元/吨，比前一周报低10-20元/吨，华东地区报价4870-4970元/吨。华北地区的报价4860-4750元/吨，比前一周下调20-30元/吨。华中地区的报价4900~5020元/吨，华南地区报价4820~4860元/吨。受产区和国储糖库存充裕的影响，近期传统市场的食糖报价难以上调。

国际原糖市场，ICE05合约价格报收于17.92美分/磅，上涨0.88美分/磅，涨幅5.16%。因巴西待运船只数量增加，市场认为食糖需求回暖，此外，厄尔尼诺现象可能已经发生，且对巴西、印度等国家农作物已经造成影响。

要点分析：

我们认为，短期，原糖期价走势强于国内白糖价格，国内糖价更多是受到原糖期价反弹的利多支撑，总体上，国内糖价可能现阶段仍将处于区间内震荡。

消息面上：

1、从南宁铁路局获知，5月份广西食糖铁路外运量为6.7万吨，与去年同期相比减运4.1万吨，减幅达38%。与上月相比减运2.2万吨，减幅25%。从货物流向看，装车去向仍然主要集中在上海、武汉、郑州、南昌、广州局方向。2014年1-5月广西食糖累计外运49.6万吨，同比减少35.7万吨。可见，本年度食糖需求量疲软，即使进入到传统消费的旺季，但由于受之前大量进口糖冲击，国内食糖销量仍未见明显好转，使得白糖库存量充裕，令价格在反弹至一定高位时遭遇卖压。SR1501合约价格，上方5200元/吨附近抛压较多。

2、巴西威廉姆斯船务公司6月18日发布的数据显示，本周巴西港口待运糖数量从一周前的96.75万吨增至134.84万吨(包括停靠港口和等待装运的数量)。反映出国际糖价需求有所好转，提振价格。不过，国内市场认为其中中国进口量将近16万吨的食糖，这对于国内糖价而言利空。

3、纽约NewdgeGroup糖贸易主管在电话采访中表示，因干燥天气令田间作业加速，6月上半月糖厂压榨量或增至4,050万吨。巴西蔗产联盟(Unica)公布的数据显示，去年同期甘蔗压榨量为3,514万吨。由于巴西担心厄尔尼诺现象在夏季出现，使得该国在4月份进入2014/2015年度榨季开始后便加快收割速度。

4、斋月的需求启动，2014 年穆斯林斋月的封斋时间是2014 年6月28 日，本周六开始穆斯林就准备庆祝自己的节日，随着斋月即将开始，相关的准备工作即将进入尾声，对于原糖来说，需求随着斋月的开始或有所回落，可能会导致反弹的糖价难以继续上涨，出现获利回吐的可能性会加大。

5、郑糖主力在17日已由郑糖1409合约移仓换月至郑糖1501合约。上周净空单数量从6月16日的11675手增至6月20日的31518手，在期价反弹过程中，空单压力不断增加，或使得反弹中的白糖期价在本周面临承压回落。

操作策略：

SR1501合约价格反弹至5150-5200元/吨是可尝试做空。价格回调至4900元/吨下方可尝试做多。

上周现货市场价格小幅上涨，期货价格受原糖期货价格大幅上涨带动价格反弹幅度较大，可能会遭遇套气保值卖盘的打压。

基差维持在100-200元/吨波动。由于随着9月份的临近，1409合约期价与现货之间的基差将继续缩窄。

本周配额内进口利润缩窄，随着原糖期价大幅反弹，进口利润缩窄在300元/吨内，中国买家可能不会在原糖高价运行时进行采购。

SR1409与SR1501合约间价差较上周有所扩大，因主力移仓至1501合约，使得买量增加，价差有所扩大。

上周主力移仓至1501合约，净空单在期价反弹过程中增加，表明后期价格上行压力加大。

标准仓单有所减少，在前期期价下跌过程中，卖出保值的意愿下降。另外，广西启动地方性临时性存储，以及市场后期销量可能有望回升下，当前卖保的意愿较前期有所下降。