后期糖价继续回落概率较大

郑糖1805合约维持在5720—5830元/吨区间振荡整理已一月有余，与ICE原糖联动盘整。本周，在做空资金与广西产销数据不佳的双重推动下，1805合约跌破振荡区间，3月8日价格重心继续下移。后市来看，在国内外增产与库存高企的压力下，叠加国内糖价稳中趋弱，郑糖继续回落概率较大。

主产区产销数据下滑

国内白糖2月份产销数据纷纷出炉。截至2月28日，国内白糖产销双增，由于甜菜糖产销率大幅提升13.62%至56.63%，全国销糖率也升高至40.79%。但产糖大省广西、云南的数据不甚理想，尤其广西出现了产销双降的弱势局面。因2月份恰逢春节假期，广西部分糖厂开工率下降，产能利用率降低，同时冻害天气对于北部产区糖分略有影响，2月单月广西产量146.2万吨，同比减少15.8万吨。季节采购结束，由于现货升水盘面约240元/吨，贸易商补货谨慎，销量同比减少11.3万吨至31.7万吨，产销率远低于去年同期值26.5%。

价格保持稳中趋弱

截至2月底，北方甜菜糖生产企业已全部收榨。由于广西地区开榨时间较迟，收榨进度也相应推迟。据不完全统计，至2月28日广西已有3家糖厂收榨，同比减少8家。海南省也有4家糖厂收榨，尚有7家糖厂继续生产。目前国内市场已进入库存累积阶段，产销率不佳或加快库存累积的进度。而在现货价格弱势的情况下，期价难以大幅反弹。据Wind数据显示，截至3月8日南宁白糖价格为5910元/吨，柳州价格在5900元/吨的成本上方。

印度产量或创近年新高

全球和印度本土贸易商所做的一项调查显示，2017/2018年度印度糖产量料升至2920万吨，较上次预估增长近12%。2月27日ICE原糖5月合约跌破13.2美分/磅一线支撑。印度大幅提升产量预估的主要原因在于印度马哈拉施特拉邦产量将增长逾一倍至1020万吨，而政府预估只有730万吨。2月28日由于3月合约交割，5月合约收回大部分跌幅，并重新回到13.200—14.050美分/磅的振荡区间，这也表明该项调查结果或存在估值过高的可能性。

3月5日，印度马哈拉施特拉邦食糖委员会再次上调本榨季该邦糖产量预估至1060万吨，但好于预期的产量将继续压制印度糖价，印度政府已经将糖的进口关税从50%提高到100%。印度食品部长2月初曾表示，政府正在考虑取消20%的糖出口关税。然而，海外市场价格仍低于印度国内价格，不排除后期印度政府给予出口补贴令出口可行，以此缓解供给攀升与糖价下行的压力。

总之，在国内外大幅增产与库存高企的背景下，后期郑糖反弹的关键在于国内消费是否好转。春节采购高峰期已过，目前谈论节假日与暑期消费高峰为时尚早，而贸易商因现货价格升水，采购谨慎，预计后期糖价继续回落概率较大。