经济数据表现企稳 国债期货短期观望为宜

金投期货6月18日讯，上周国债期货价格冲高回落，主力合约TF1409收于 94.430元，较前一周小幅上涨0.040元。从国债期货成交情况看，各合约成交总量12410手。TF1406合约68手国债期货进入集中交割。

一级市场上，利率债发行需求有所回落。其中周三财政部一年固息国债边际中标利率3.44%，中标利率高于预期，实际发行258.5亿元，未能招满，国债收益率曲线短端大幅提升，但银行间中长期国债成交收益率未受其影响。

从上周银行间中期国债到期收益率上看，各期限收益率呈窄幅震荡态势。货币市场上，短期资金利率低位震荡，资金面仍维持平衡偏宽松状态。

公开市场上，上周央行净投放资金1040亿元，目前已连续5周实现净投放。本周自然形成净投放650亿元。

上周五是TF1406合约的最后交易日，全天成交冷淡，出现小规模多逼空，当季和远季合约之间价差大幅收窄。

从资金面上看，央行维持地量正回购，货币市场持续平稳偏宽状态。考虑到出口数据好于预期，贸易顺差继续扩大，央行公开市场投放短期资金等因素，6月资金面或维持平稳。

上周5月经济数据集中发布，其中人民币贷款同比增速、广义货币(M2)余额同比增长和1-5月城镇固定资产投资年率等数据均高于市场预期，经济活动速度加快迹象愈发明显，成为压制期价的主要利空因素。同时CPI数据自低点回升，不利于中长期国债收益率继续走低。从数据表现上看，央行微刺激政策逐见成效，短期利多股性更强的可转债，利空利率债。

但是短期经济数据的企稳并不代表经济的实质性回升，经济增速下行的大环境仍没有改变，而后续货币政策仍有继续放宽的可能。

欧洲央行宣布进入负利率时代后，上涨人民币相对美元和欧元等主要货币大幅升值，人民币汇率或重合升值预期，这使得人民币计价的资产有可能再次成为海外资金的新宠，外汇占款或以资本金融项顺差流入，外汇占款增加，从而保证基础货币增长规模，维持市场流通性。

国债期货价格进入区间震荡，操作上建议离场观望为宜，中长线仍维持多头思路操作。