棉花期货低位震荡 建议投资者高抛低吸

上周棉花期货价格1501合约价格止跌，收盘价15455元/吨，上周5元/吨，持仓量减少5442手至16.8万手。

中国棉花价格指数3128B的报价为17377元/吨，周下跌10元/吨，与储备棉竞卖底价17250元/吨之间的价差仅为125元/吨。上周美棉主力12合约报收于77.75美分/磅，下跌0.25美分/磅。在USDA公布周度出口数据后美棉跌势缩窄，前期因USDA发布的月度供需报告利空使美棉期价大幅下挫。

我们认为，在利多和利空因素交织下，本周国内棉市场低位震荡为主。

利多方面：

1，国际棉价的下跌，使内外盘棉价差缩小至2000元/吨以下，有利于吸引商家采购储备棉。中国棉花信息网统计信息，截止到6月13日，储备棉投放累计上市总量7222817.161吨，累计成交总量1925021.5095吨，成交比例26.65%。

2、由于本年度依旧实现临时性收储，且累计成交630万吨左右，市场上流通的高等级棉几乎全部进入国储棉，当前现货供应大幅减弱，支撑价格。

3、下年度全球棉花种植面积将减少，预计下降13%，产量预计减少10%，会抵消部分高库存带来的压力，对运行至低位的面积形成支撑。

4、进口棉纱量下滑。数据显示，1-4月全国棉纱进口总量为69.5万吨增幅7.2%，相对于去年同期51.3%的增幅明显放缓。

不利因素：

1、当前国储棉库存仍有1000万吨以上，给现货价格以重压。

2、尽管新疆棉花实行的“目标价格”政策已经公布，但是具体细则方案仍未公布，农民和纺织企业大都呈现谨慎观望的心态，尤其是纺织企业在当前消费淡季下大都随需随用为主，不愿意进行采购备货增加库存。

3、下游纺织企业需求疲软。海关最新发布的数据显示，今年前2月中国纺织品服装累计出口同比下降4%，与之前的高增长态势形成了反差。之后3-5月份，出口也没有明显增长。

由此可见，当前国内棉花价格易跌难涨，而远月1501合约价格当前价格已经跌至15300一线，与进口棉价格基本持平，甚至与一些质量较好的棉价有贴水现象。

USDA发布的6月份月度供需报告显示，继续上调2014/2015年度全球棉花期末库存预估值。另外，上调2014/2015年度美国棉花产量数据。USDA的6月份供需报告数据显示，预测2014/2015年度全球棉花产量2523.9万吨，较5月份报告上调10.1万吨，较2013/2014年度减少48.1万吨，其中主要是美国棉花产量被上调至326.6万吨，增加10.9万吨。消费量2444.8万吨，较5月份上调9.9万吨，较2013/2014年度增加53.6万吨，其中主要是印度棉消费量增加至528万吨，同比增加10.9万吨。进口量774.3万吨，较5月份减少15.8万吨，较2013/2014年度减少119.9万吨，主要是因为中国棉花进口量被下调至174.2万吨，比5月份减少10.9万吨。期末库存223.64万吨，较5月份上调23.0万吨，较2013/2014年度调增80.9万吨。另外，USDA在其6月份报告中上调了2014/2015年度中国棉花库存消费比数据至164.0%。另外，USDA上调了2014/2015年度美棉库存消费至32.1%。2014/2015年度全球库存消费比为91.5%。美国棉花库存消费比继续被上调，因德州产区降雨有利于棉花生长，下年度美棉产量仍将增加。

操作策略：

技术上，棉花期货CF1501合约价格下方15200元/吨存在支撑，短期阻力15800元/吨。区间内高抛低吸。