鸡蛋期货先扬后抑 玉米行情稳步上涨

一、行情回顾

5月国内鸡蛋现货市场再掀提价热潮。禽流感导致蛋鸡存栏下滑，端午备货鸡蛋消费迅速增加，在5月份不足一个月的时间内国内鸡蛋现货价格上涨接近30%。在现货上涨带动下，鸡蛋期货主力合约报价突破5000元整数关口后迅速拉升，投机资金入市推动价格涨幅扩大。在这波期、现联动上涨行情运行过程中，鸡蛋现货市场率先发出调价信号。我们注意到南方地区鸡蛋现货价格突破5元/斤整数关口后贸易商及下游消费企业采购热情下降，贸易商普遍预期在端午备货结束后，鸡蛋现货市场将回归6-7月的需求淡季。同时，当鸡蛋期货价格突破5200元价格高位后，期货市场中以永安为代表的投机多头出现减仓离场迹象，现货疲软及投机多头获利离场又将鸡蛋主力合约价格重新拉回到5000元价格关口。

5月美国玉米播种进度加快，美盘玉米期货主力合约期价月跌幅接近10%。受国际市场影响，中国进口美国玉米到货价格也应声回落。统计数据显示，截止到5月28日，美国玉米近月合约出口到中国价格为1947元/吨，较4月末累计下跌119 元/吨，跌幅5.95%。

国内玉米市场中，5月产、销区玉米报价延续了4月上涨表现。农户、贸易商手中玉米存粮有限，玉米现货市场阶段性供应紧张，带动玉米期、现货价格联动上涨。值得注意的是，自5月中下旬开始，国储玉米开始拍卖。国储玉米流入市场一定程度上缓解了玉米现货市场阶段性供应紧张的压力，但考虑到国储玉米在拍卖初期数量有限，拍卖前两周玉米现货价格回落幅度还非常有限。

二、玉米、鸡蛋市场基本面分析

1、USDA报告远期利空

5月报告中美陈玉米出口上调1.5亿，需求合计上调1.85亿，库存相应下调1.85亿至11.46亿蒲，低于平均预测的13.14亿蒲。新年度玉米产量略高于13/14年度创纪录水平，供应量纪录，年比增加3.3亿蒲，但预测饲用量及出口量均下滑，总需求量年比下降2%，年终库存为17亿蒲，年比增加50%以上。全球玉米产量也将创纪录。全球库存年比增加1330万吨，为15年最高。

报告中美国及全球新年度玉米和大豆产量和库存大幅增加，整体供应偏宽松格局未变，这对价格构成中长期压力。

2、国储玉米库存充裕

在5月中旬的产区调研过程中，我们发现国储玉米库存充裕，国储玉米如何投放市场将决定未来2-3个月玉米现货价格走势。

调研过程中，我们走访了多家玉米收储及玉米加工企业，企业普遍认为目前玉米存粮基本都在国储手中，农户及贸易商所剩无几。哈尔滨宾县居仁镇某粮食收购点负责人介绍，宾县周边共有30多个粮食收购点，每个收购点年平均收购玉米量在6000-7000吨。与往年相比，今年贸易商玉米收购量普遍偏低，部分贸易商只有去年收购量的一半水平。

统计数据显示，截止4月末东北三省累计收购国储玉米已经达到7000万吨，加上去年国储收购的3000万吨玉米余粮，国储玉米库存已接近1亿吨。庞大的国储玉米库存如何消耗必然成为玉米市场关注焦点，在未来的两个月时间内我们需要高度关注国储玉米拍卖及成交。

3、饲料及玉米深加工需求清淡

国内玉米消费主要分为饲料消费和玉米深加工需求。近期，农业部畜牧业司饲料处副处长李大鹏在2014年中国氨基酸与饲料原料应用研讨会上表示，2014年1季度数据监测显示，除反刍饲料同比基本持平外，其他品种饲料均下降，总体形势不容乐观。猪饲料同比下降2%，蛋禽饲料同比下降10%，肉禽饲料同比下降12%，水产饲料同比下降29%，其他饲料产量同比下降8% 。

玉米深加工方面，自5月中旬开始华北玉米深加工企业玉米收购价格波动放缓，东北临储玉米拍卖深加工企业成交价格高于前期挂牌价。目前，深加工企业原料库存偏低，开工率水平保持低位，玉米副产品供应偏紧价格坚挺。受2014年收储政策影响，玉米深加工企业在采购玉米原料环节逐步丧失竞争优势，企业长期亏损的情况也一直没有改变，玉米深加工消费维持在正常偏低水平。

6月，投资者还需关注水产养殖启动及生猪价格回暖对饲料消费的影响，同时关注玉米深加工企业经营及采购情况。

5、鸡蛋价格反季节运行

我国鸡蛋现货消费有着明显的季节性规律。按照以往规律，每年的春节、端午节以及中秋节是我国鸡蛋消费的高峰期。从一般经验规律来看，每年春节过后的2月是鸡蛋价格全年最低点，4—5月因端午节消费鸡蛋价格开始上扬，9月中秋节是全年鸡蛋价格的最高点。

与往年不同的是，今年由于受到禽流感影响，我国鸡蛋现货提价周期提前。据市场人士了解，今年鸡蛋价格上涨是从3月开始，春节后鸡蛋供应紧张，超市鸡蛋价格开始一路上扬。5月，超市鸡蛋价格最高已经达到6元/斤，较3月初鸡蛋价格上涨超过40%。

5月第3周，鸡蛋现货价格开始回落。在距离端午节还有1-2周时间，鸡蛋现货价格开始下跌，这在以往是很少发生的。同时，这也预示着今年端午节鸡蛋现货市场的消费或将提前结束。

6、超市促销转移风险

6月2日端午节，是继春节以后全年第二大鸡蛋集中消费期，考虑到今年鸡蛋供应紧张且价格一路上涨，国内各大超市早在5月初就设计好了节日供货计划，这也在一定程度上刺激了鸡蛋价格在5月初的快速拉升。

据南京市价格监测中心数据，5月中下旬，南京多家农贸市场鸡蛋零售价格最高已经达到了6元/斤，超市蛋价也基本达到5.6—5.8元/斤的价格区间。超市相关负责人表示，由于鸡蛋不易储存且保质期短，预计端午节前3—5天时间内还有一些顾客会集中购买，这样端午节前鸡蛋超市销售还会迎来一个小高峰。但考虑到今年蛋价提早上涨，5月初蛋价突破5元/斤的价格高位后，礼品蛋市场销售受到一定影响。同时，自5月中下旬开始，贸易商及养殖户手中鸡蛋存货价格开始下调，为规避节后蛋价下跌风险，部分超市在端午节前一周打出鸡蛋促销的广告，促销后鸡蛋销售价格降至5元/斤附近水平。

7、贸易商采购热情清淡

与5月初鸡蛋采购环节蛋价高歌猛进相比，5月中下旬鸡蛋贸易商采购极为谨慎。随着蛋价不断下调，贸易商采购心态也在发生改变。据了解，5月中旬鸡蛋网发布价格预警，鸡蛋现货价格应声回落，在其后的一周时间内鸡蛋贸易商采购热情明显转淡。

我们注意到，在鸡蛋现货价格遇阻回落后，鸡蛋批发商采购心理也在悄然改变。目前大家都担心在端午节备货结束后，鸡蛋将进入6—7月的消费清淡期。如果鸡蛋在贸易商手中停留时间过长，就会导致鸡蛋价格短期快速下跌。因此，贸易商谨慎采购或将有助于蛋价的平稳回落。

三、后市关注焦点

1、美玉米播种进度

进入5月份，随着天气转暖，美国玉米播种进度加快。截止目前，美玉米播种工作完成了88%，玉米出苗率达到60%，接近五年平均水平。

美国农业部最新公布的作物生长报告显示，截止到5月25日，美国玉米播种工作完成了88%，与五年平均水平一致，一周前为73%，上年同期为84%。当周，美玉米出苗率为60%，之前一周为34%，去年同期为49%，五年均值为64%。

6月，美玉米生长仍处于出苗期，这期间产区温度和降雨都会影响玉米出苗进度及小苗生长。最新天气预报显示，5月末美国玉米种植带气温高于平常，这将有助于近期播种的玉米生长。同时，专家预期如果6月天气情况良好，那么6月中下旬，早期播种的玉米就会进入抽丝期，6月中下旬还需关注玉米抽丝过程中的降雨情况。

2、国内玉米出苗及产区天气

5月中旬，大连商品交易所[微博]针对新季大豆、玉米播种情况进行产区调研。在历时七天的调研过程中，我们发现黑龙江大豆、玉米产区一直是低温多雨天气，当地农户介绍低温天气导致今年玉米出苗较晚，黑龙江北部的很多地块新播种的玉米甚至还未见出苗。

调研过程中鹤岗市东方红乡后安民村农户介绍，2014年自家玉米是五一期间开始种大田，五一过后，当地低温多雨天气导致出苗情况晚于往年同期。农户表示，5月初出现的低温多雨天气对作物生长影响不大，只要生长关键期天气良好，新玉米质量及产量仍会比较稳定。

5月中下旬开始，我国大部分省份都经历了高温燥热天气。中央气象台预计，未来三天，华北中南部、黄淮等地将有35摄氏度以上的高温天气。今年的高温天气与往年比提前约20天时间，高温伴随着干燥，节日期间还需关注北方高温对玉米小苗影响。6月中旬，继续关注产区玉米苗情及降雨。

3、国储玉米投放对价格影响

为缓解玉米现货市场阶段性供应紧张的情况，自5月22日开始，国储玉米开始分批次投放市场。5月22日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场举行国家临时存储玉米竞价销售交易会结果显示，当日拍卖的100万吨国储玉米，实际成交98.88万吨，成交率达到98.88%，首次拍卖几乎全部成交。5月29日，国储玉米拍卖约350万吨，其中内蒙古50万吨，吉林120万吨，黑龙江180万吨，拍卖成交1848558吨，拍卖成交率52.65%。

综合以上两次的拍卖成交情况对比，我们发现与第一次几乎全部成交相比，第二次拍卖成交率大幅下降，市场担心随着拍卖成交率的下滑，玉米销售价格也将逐步走低。

4、蛋鸡存栏

统计数据显示，4月全国鸡蛋平均价上涨接近30%，5月初鸡蛋现货市场延续了价格上涨行情。在鸡蛋现货市场贸易商的回忆中，国内鸡蛋现货价格在短周期内如此迅速的上涨还没有出现过。

调查数据显示，2014年5月全国鸡蛋主产区价格达到4.81元/斤，对比下来，2012年5月全国鸡蛋均价只有3.07元/斤，而2013年全国鸡蛋均价也只有3.6元/斤。鸡蛋经销商普遍认为，今年国内鸡蛋现货价格创新高的表现最主要原因也还是年初的禽流感导致蛋鸡存栏下降。

因此，6月我们还需关注国内蛋鸡存栏及淘汰鸡、鸡苗价格。

6、投机资金参与对价格影响

5月12日，国内鸡蛋期货主力合约价格突破5000元整数关口后，投机资金入市参与积极性大幅提升。在5月12日到18日的一周时间内，鸡蛋主力合约持仓从不足30万，增加到近40万，短期投机资金的入市拉升不仅提高鸡蛋期货价格的活跃性，也使得鸡蛋期货这个品种逐步成熟和完善。

5月末鸡蛋期货主力合约1409持仓再次回归到28万张附近水平，鸡蛋1501合约持仓也接近6万张，鸡蛋期货主力合约在5000元整数关口窄幅震荡。后期价格能否突破下行，还需关注投机资金参与动态。

四、后市展望

5月份五一小长假及端午备货消费启动，国内鸡蛋现货价格在不足一个月时间内上涨近30%。随着端午备货结束，鸡蛋消费也明显下滑，市场预期6-7月鸡蛋将进入消费清淡期，鸡蛋价格也将顺势下行。截止5月末，国内鸡蛋现货价格已重新回归节前水平，期货主力合约持仓下降，价格也回归到5000元附近水平，预计未来鸡蛋期、现价格还将继续震荡下行。

玉米市场方面，进入5月以后农户及贸易商手中几乎没有玉米库存，而国储玉米库存接近1亿吨，庞大的国储玉米库存如何流入市场成为影响玉米价格的主要因素。6月还需关注国储玉米拍卖对玉米期、现市场价格影响。