国债期货价格先扬后抑 成交放量

金投期货5月20日讯，周一，国债期货市场先扬后抑，日内国债期货价格波动加大，成交恢复性增长，五部委日前联合出台金融机构同业业务监管新政成为行情走势的主导因素。

从盘面上看，周一国债期货三合约涨跌互现。其中，主力合约TF1409早盘高开后一度小幅走高，但好景不长，十点过后期价逐渐回落，随后呈现缓步下行走势，收盘报93.478元，跌0.022元或0.02%，成交1369手，比上周五增加逾1.2倍。

国债期货近月合约TF1406表现与主力合约相似，收报92.952元，涨0.004元或0%，成交579手，比上周五增加逾五成；远月合约TF1412收报93.788元，涨0.032元或0.03%，成交24手。

随着近月合约交割月份不断临近，主力移仓换月加速进行，当日TF1409合约持仓再增493手至3022手，首度突破3000手；TF1406合约则续减406手至1123手。盘后中金所[微博]公布的TF1406合约持仓数据显示，多空主力减仓均比较明显，空头平仓相对更为突出，前二十名机构净持有空单72手，比上周五减少166手。

不可否认，TF1406合约持仓下降，主要源于资金移仓的作用，但市场人士认为，空头加速平仓依旧体现了同业监管政策对市场情绪的影响。

上周五下午，“一行三会”和外管局联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》，进一步规范金融机构同业业务。根据此前主流分析观点，银行非标业务的扩张受限，将有助于提升货币市场资金面的稳定性，并减轻“非标”对债券的挤占，对债券市场短期影响偏正面。因此，同业监管“靴子”落地后，周一早盘债券现券市场及期货市场一度受到提振，交易活跃度提升，不过待机构作出更深入解读后，市场分歧加大，期、现市场涨幅重新收敛，双双回归上周以来的震荡行情。

如有机构担忧，上述《通知》实际下发至金融机构已有一段时间，利好效应或已在5月份债市上涨行情中反映，“靴子落地”可能反而是“利好出尽”，而监管和银行之间的博弈，使得“非标”业务是否真的会明显受限存在疑问，而“非标”转标将带来债券供给的确定性增长，中期内对债市而言是否是真的利好也有待观察。

某期货研究员表示，市场对同业新规解读出现分歧，且利好已被部分提前反映，难以为市场提供方向指引，债券期、现市场短期盘整格局暂时难以打破。

现货方面，周一银行间国债市场上，期债CTD券13附息国债15成交利率稳定在4.29%附近，代偿期相近的13附息国债20成交利率微降1基点至4.21%。