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资金偏紧问题可控 4月份国债价格偏弱格局难改

4月12日,国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘,十年期主力合约涨0.26%;五年期主力合约涨0.16%;二年期主力合约涨0.06%。

4月12日,国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘,十年期主力合约涨0.26%;五年期主力合约涨0.16%;二年期主力合约涨0.06%。

中国央行公开市场今日将进行100亿元人民币7天期逆回购操作,中标利率2.2%。

当前市场普遍关注债市回购放量,是否会引来下一阶段央行的干预?

回顾历史,疫情以来三轮“加杠杆”结束时,债市利率都会出现一阶段的上行,但上行幅度取决于央行是否加以干预,带来市场预期的快速扭转。总的来看,央行出于“防范金融风险”的目的干预市场,至少要等到回购放量持续一个月以上。分析认为近期的杠杆行情,并不会持续这么长的时间。央行再进一步干预的必要性不大。

3月底的时候,受季末因素和清明小长假的影响,市场资金出现小幅偏紧的局面。不过,随着季末和假期因素的解除,近期市场利率有所回落。

4月份资金偏紧问题可控

整体来看,4月份,国内市场流动性将呈现小幅偏紧的局面。其一,全国两会结束之后,国债和地方债陆续发行,债券的供应压力将上升,这将在短时间内分流资金,造成阶段性流动性偏紧。其二,根据季节性规律,4月份财政支出较少,大量的流动性将以财政存款的形式存在。其三,3月份以来,央行的货币政策力度较小。需要注意的是,近期国内股市开始回调,市场的投资需求下降,股市出现了流动性溢出现象,这部分缓解了目前流动性偏紧的问题。

目前来看,债券集中发行和财政支出季节性的下降难以改变,央行只有通过货币政策调节市场流动性偏紧的问题。3月份以来,央行对公开市场业务(OMO)实现中性操作,每个工作日开展100亿元逆回购。随着流动性趋紧的问题出现,央行短期或加大7天期逆回购的力度。除此之外,今年以来,央行在开展中期借贷便利(MLF)的过程中实现等额续作。4月份国内有1000亿元的MLF到期,561亿元TMLF到期,额度有限,央行大概率延续等额操作。

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