焦炭期货宽幅震荡盘整概率较大

2014年4月，焦炭期货市场呈现了宽幅震荡的行情。在此同时，4月底开始，焦炭现货市场却出现了淡季逆势涨价的现象，多地焦炭价格出现10-30元的小幅反弹。焦炭在2013年年底产量高位维稳。

2014年4月，中小型焦化厂开工率上升，大型焦化厂开工率小幅下降；全国各地焦炭焦煤库存维持在较低水平；2014年3月，我国生铁、粗钢产量有所反弹，但螺纹钢库存出现了一定程度的下降。2014年上半年，受房地产市场不景气，多地楼盘降价抛售等因素的影响，钢铁行业难言利好。在钢铁行业不景气，焦炭现货企业陆续采取保护性涨价的情况下，焦炭1409合约中短期之内出现宽幅震荡的可能性较大。操作方面则建议高抛低吸，区间操作为主。

第一部分 焦炭市场行情回顾

2014年4月，焦炭焦煤市场整体呈现了宽幅震荡的行情。主力合约焦炭1409合约震荡区间为1163-1304；焦煤1409合约的震荡区间为809-906。2014年4月底，全国多地出现了焦炭淡季逆势涨价的现象，焦炭现货陆续反弹10-30元每吨，焦炭现货市场开始维翁。2014年4月中旬，重点企业粗钢日产量174.94万吨，增量0.22万吨，旬环比上涨0.12%；全国预估粗钢日产量228.02万吨，增量12.86万吨，旬环比上涨5.98%。粗钢产量居高不下，焦炭现货出现保护性涨价，对于焦炭市场的后市而言，利多利空消息交织，难言方向。

观察近一个月，焦炭与上下游产品的相关性可知：焦炭与上游螺纹钢的相关系数为0.935，焦炭与下游焦煤的相关系数为0.934。近三个月，焦炭与螺纹钢的相关系数为0.853，焦炭与焦煤的相关性系数为0.945。由此看出，近一个月，焦炭与螺纹钢的相关性系数有所增强，焦炭与焦煤的行情走势的差异性也有所收窄。

2014年4月25日，焦炭指数为964，与3月底的979.3相比，下挫1.56%。焦炭现货价格以及全国各地的钢厂冶金焦采购价格从4月底开始出现维稳迹象，部分地区现货价格在连续下跌了4个多月后，首次出现大面积的现货价格反弹。山西太原的一级冶金焦价格从上月底的1150回落至4月底的1110，跌幅为3.48%。唐山主焦煤价格与上月底持平，为1000元每吨。全国各城市HRB400螺纹钢均价也从上月底的3288涨至3354，涨幅为2.01%。

第二部分 焦炭供需状况分析

一、供给状况分析

2013年3月，我国焦炭产量为3831.50万吨，当月同比上涨0.74%，产量维持在历史较高水平。开工率方面，全国多数地区开工率比前期变化不大：华东地区变化最明显，从2014年1月中旬的82%下滑至79%后又反弹回82%；其他地区开工率变化不大。2014年4月，大型焦化企业的开工率略有下降，从上月末的84%降至83%，中小型焦化企业的开工率有所反弹：产能小于100万吨的企业开工率从上月的69%回升至74%；产能在100-200万吨的企业开工率由72%回升至74%。

2014年2月，我国炼焦煤的总供给与总需求均略有上升，且总需求略高于总供给。但2013年的多数时间，我国炼焦煤总供给略高于总需求，供大于需的状况略微有所改善。2014年3月，我国进口炼焦煤373万吨，与2月的353.81万吨相比，上涨5.42%，处于历史较低水平；进口炼焦煤均价为117.1美元，低于上月值127.2美元，下跌7.94%；焦煤的出口数量与炼焦煤的进口数量相比，基本可忽略不计。

截止2014年4月25日，我国各地样本钢厂焦炭库存维持在平均水平；而各地独立焦化厂的库存开始持续从高位回落，但仍远高于平均水平。

据我的钢铁网对50家样本钢厂及53家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据显示，截止3月25日，总库存量为1011.7万吨，较上月底的987.22万吨略有回升，上涨2.48%。继三月中旬以来，总库存数据持续在1000万吨上下波动，库存整体窄幅波动盘整运行。钢厂方面库存策略不明显，独立焦化企业受局部开工率增加影响，库存有所补充。本周样本钢厂总库存为699.6万吨，与上周相比增加16.1万吨，环比增幅2.36%；样本焦化厂总库存为312.1万吨，与上周相比增加15.31万吨，环比增幅为5.16%。样本钢厂开工率方面，本周华东地区增1%，华北地区降1%，东北地区增3%，其余地区基本持稳。样本焦化厂开工率变化情况为：华东地区增9%，华北地区降1%，华中地区降1%，西南地区降4%。

二、需求状况分析

2014年3月，我国粗钢的产量为7024.7万吨，创两年月度粗钢产量新高。生铁产量与粗钢产量趋同，均在2014年3月，产量出现大幅上升，逼近两年历史新高。焦炭作为生铁、粗钢的必要炉料，焦炭的需求取决于生铁、粗钢的产量。生铁、粗钢的产量有所反弹，则代表了焦炭的后期需求量将维持在高位。从近期生铁、粗钢的产量来看，钢铁行业对焦炭的需求难言利多，具体需求则取决于后期生铁、粗钢产量的变化状况。《2014年1-3月全国房地产市场报告》指出，2014年1-3月土地成交量增幅步入负区间，成交价格创新高；房地产投资增速小幅下行，新开工面积仍呈负增长；商品房销售面积降幅加大，价格同比略降；房企资金增幅继续放缓，销售回款成为主要资金来源。总体而言，2014年一季度行业多项指标继续降温，楼市步入调整态势。在房地产市场不景气的情况下，钢铁行业很难出现根本性好转，连带着焦煤焦炭行业短期内很难走出泥潭。

2014年4月，我国螺纹钢的库存呈下降态势，截止2014年4月25日，螺纹钢库存为814.11万吨，远低于3月下旬的953.24万吨，降幅为14.60%。螺纹钢库存的持续下降对螺纹钢后期价格而言，较为利多。

第三部分 焦炭市场后期展望

焦炭1409合约，近期走势与黑色产业链其他品种，例如：螺纹钢、铁矿石走势趋同性较高。特别是铁矿石1409合约，几乎主导了黑色产业链品种的整体走势。从技术面上看，焦炭1409合约均线不再呈现发散式排列，空头形态远没有前几个月来得强列。焦炭现货市场因为价格的低迷而出现了限产的现象，很多焦化厂已进入亏本经营状态，价格下行空间有限。近期出现的多地现货市场的淡季逆势涨价也是焦化厂迫于成本压力而联合采取的行业保护措施。2014年第一季度，我国生铁粗钢产量纷纷创新高，房地产市场却比较低迷，多地楼盘降价促销，回笼资金压力较大。因此，2014年上半年，我国螺纹钢等钢铁类产品的销售终将被房地产市场拖累，难出现大幅上涨的现象。在焦炭现货市场保护性涨价以及螺纹钢等下游产品销售压力较大的影响下，焦炭1409合约后期出现盘整，宽幅震荡的可能性较大。

中短期之内，焦炭1409合约第一支撑位为1150，第二支撑位为1100；第一压力位为1304，第二压力位为1358。在宽幅震荡的市场中，比较合适的交易方法应该是高抛低吸的区间交易。