钢价再度接近前期低点 继续下跌空间不大

一、要闻回顾

4月23日，国务院召开常务会议，确定进一步落实企业投资自主权的政策措施，决定在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目。国务院总理李克强指出，要发挥投资的关键作用，以结构改革推动结构调整，保持经济稳定增长。全文链接

4月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)企稳，含内外需在内的新订单指数降幅有所收窄。昨日，汇丰银行的数据显示，汇丰4月份中国制造业PMI初值小幅上涨至48.3，符合预期，扭转此前连续五个月下跌的势头。

22日下午，央行决定自4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。据测算，此次定向降准向三农领域释放的资金将超过千亿元。

美联储主席耶伦当地时间16日在纽约经济俱乐部发表题为《货币政策和经济复苏》讲话。在本次亮相中耶伦措辞谨慎，重返鸽派温和论调。耶伦表示，相较于物价上涨，当前持续的低通胀对经济复苏构成的威胁更为直接。

英国市场研究机构马基特23日公布的数据显示，今年4月份欧元区综合采购经理人指数初值为54.0，高于预期值53.1，创下2011年5月以来的最高值，表明该地区经济复苏势头稳健。

截至4月17日，BDI(波罗的海干散货指数)报收930点，自3月24日，已经连跌18个交易日，累计跌幅达42%。据统计，BDI指数年初至今累计跌幅已接近60%。专家表示，近期指数连续下跌，主要是铁矿、粮食等运输需求不足所致，二季度后期有望实现反弹。

对深陷产能泥淖的钢铁业而言，3月份的暂时扭亏，并不足以改变行业今年“冰冷”的境遇。据中钢协最新数据，今年1～3月，重点钢企累计亏损23亿元，其中3月份虽盈利5亿元，但却无力扭转1～2月的巨损，一季度钢铁主业整体亏损41亿元。

二、钢材期货市场综述

上周螺纹钢、热卷期价震荡反弹，RB1410周五收盘报3276元/吨，较上周上涨31元/吨，涨幅0.96%，成交量减少160万手至974万手，持仓量减少14万手至192万手。HC1410周五收盘报3378元/吨，较上周上涨24元/吨，涨幅0.72%，成交量减少3.6万手至7.3万手，持仓量减少0.7万手至5.9万手。上周上海地区现货价格震荡回落，基差小幅走弱，呈现期货贴水局面。

三、钢材现货市场

上周国内钢材市场价格继续下行，整体下滑幅度较上周有所放大。上周建材价格大幅回落。截至上周五，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3354元/吨，较4月18日下跌37元/吨。除华北、东北地区价格调整幅度有限之外，其余华东、华中、西南、西北、华南等地区价格均有明显回落。

上周热轧价格逐渐回归弱势，个别市场钢价已经接近前期低点。截至上周五，全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为3515元/吨，较4月18日价格下跌21元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3447元/吨，较4月18日价格下跌21元/吨。

上周国内库存总量1670.91万吨，较上周减少65.78万吨，比去年同期减少352.67万吨，国内主要钢材品种社会库存水平均继续降低。

上周全国主要城市螺纹钢库存为818.32万吨，与上周相比下降33.36万吨，降幅为3.92%，与去年同期相比下降了136.92万吨，同比降幅为14.33%。从环比数据来看，各地区变化情况如下：华东减量为2.48万吨，华中增量为2.02万吨，华南增量为1.44万吨，西南减量为9.27万吨，华北减量为11.16万吨，西北减量为8.00万吨，东北减量为5.91万吨。库存量变化较为明显的城市具体如下：北京库存下降最多，减量为6.90万吨，昆明减量为5.90万吨，天津库存减量为3.56万吨，兰州库存减量为3.00万吨。

上周全国热轧库存总量为369.3万吨，较上周减少13.74万吨，较上月减51.55万吨。从区域的库存数据来看，与上周相比，华东、华中、华南、西南、华北、西北、东北库存有所减少，减幅分别为3.63万吨、0.19万吨、1.5万吨、1.02万吨、1.8万吨、3.2万吨、2.4万吨。

上周全国中板库存总量为139.96万吨，较上周增加0.61万吨。全国线材库存总量为192.23万吨，较上周减少15.92万吨。冷轧库存总量151.10万吨，较上周下降3.37万吨，环比下降2.18%。

四、生产调查

统计局数据显示，2014年1-3月份我国粗钢产量20270万吨，同比增长2.4%；其中3月份我国粗钢产量7025万吨，同比增长2.2%；3月份粗钢日均产量226.6万吨，环比1-2月份日均产量增长2.2%，创历史新高。可见三月份随着钢价回升，多数钢厂由前期亏损转入盈利，复产明显加快。

另据中钢协统计，4月上旬重点企业粗钢日产量174.73万吨，旬环比增长4.69%；预估全国粗钢日产量215.15万吨，旬环比增长3.78%。表明前期钢价反弹后引发的钢铁企业复产仍在加快，短期市场将面临供给继续增加的压力。

上周Mysteel调查的163家钢厂中，有51家厂高炉检修，较上周减少2家；高炉开工率88.12%，较上周略降0.14%；检修容积58730m3，较上周减少1120m3；检修影响日均铁水17.54万吨，减少0.14万吨；检修限产合计影响日均铁水17.95万吨，减少0.18万吨；59.51%钢厂盈利，较上周减少0.61%。河北中小高炉检修复产总体均衡，盈利企业连增5周后首度回落。

五、原料市场

上周进口矿市场总体弱势，远期现货和平台成交活跃，但港口现货成交疲弱，且成交价格均有回落。期货市场小幅反弹，与现货市场走势有一定的背离。从供需情况来看，进口矿的发货量和到港量处于高位，随港口天气好转，进口矿港口库存再创新高，对矿价形成压制。从需求情况来看，钢厂利润情况尚可，高炉开工变化不大，对矿石需求相对稳定，目前钢厂的矿石库存小幅降低，伴随“五一”小长假即将到来，钢厂仍有补库的需求。从宏观来看，政府“微刺激”政策不断，汇丰PMI止跌对市场有一定提振，但难改经济下行压力。综合来看，预计上周矿价或先弱势回调然后小幅反弹，总体震荡运行。主力合约I1409压力810，支撑770。操作上，前期空单逢低止盈，五一将至注意风险。

上周部分焦企成功上调焦炭价格再次引发市场做多热情并很快向上游传导，独立焦化企业出现少量补库行为，焦煤库存有所增加，同时受港口焦煤持续走低影响，进口焦煤市场也有试探性上涨。从目前情况看，由于前期钢材经历过一轮小幅上涨，目前钢厂的营利情况明显改善，因此此时原料端有所跟进也属正常。但目前钢材市场仍处于去库存化的过程中，下游钢材的需求并无较大起色，因此对上游原料的拉动亦将有限，料短期内煤焦市场难有大幅改观，近期价格可能稍微偏强，但整体仍未脱离区间震荡思路。

六、操作建议

在稳增长政策效应逐步显现的情况下，国内钢市下游需求仍可谨慎乐观。而在盈利略有好转的局面下，钢厂将继续加大生产力度，后期市场供给压力依然存在，同时钢厂的高库存对钢价上涨形成较明显抑制。

目前原料成本仍以小幅波动为主，成本对钢价支撑并不强劲。总体来看，当前国内钢价已再度接近前期低点，市场继续下跌空间不大，但在政策层面没有更多利好出台之前，钢价也难以获得上升动力，短期内钢价或以震荡筑底为主，RB1410合约震荡区间3200-3300元/吨。