美大豆上涨 油脂期货价格涨跌两难

第一部分 行情回顾

本周，尽管CBOT近月大豆期货合约回落1%，但仍然保持强势。全周收出长下影小阴。期货价格在1500美分大关附近徘徊。本周大连大豆走势比CBOT大豆要强，A1409已经连收四根阳线，全周上涨1.11%，收于4445元/吨。

本周CBOT豆油(表现仍较弱，跌幅0.99%。本周马来西亚棕榈油继续小幅反弹行情，走势比CBOT略强，上涨0.95%，与下月底开斋节棕榈油需求有关。本周国内三大油脂均盘整走势，上下两难。菜油OI1409上涨了0.25%；本棕豆油走势最弱，Y1409下跌了0.91%；榈油P1409下跌了0.52%。总的看，油脂目前受大豆上涨和原油下跌的双重影响而处于盘整阶段。

第二部分 基本面分析

国际方面：马来西亚棕榈油4月1-25日出口数据环比增长对期价起到提振作用，令市场乐观看待斋月前的需求前景。市场预计棕榈油需求未来可能反弹，因主要进口国印度、巴基斯坦和中东国家在穆斯林斋月前夕补充库存。6月底将迎来斋月，随后7月将举行开斋节庆祝活动。

加拿大统计局周四发布的2014年加拿大油菜籽播种面积数据低于预期，继续支持油菜籽价格。加拿大统计局发布的第一次意向播种预测报告显示，今年加拿大农户可能种植1980万英亩油菜籽，低于上年的1990万英亩。有报道称，巴基斯坦订购加拿大油菜籽，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆及制成品市场走强，加元汇率走软，投机商做多，也支持了油菜籽价格。

国内方面：现据中华油脂网数据，国内主产区油厂菜籽收购价在5000-5200元/吨之间，收购价格维持稳定，收购量不大，部分地区菜籽基本无货，厂家暂停收购，得等到明年才会再次压榨菜籽；四级菜油出厂报价分布在7500-9500元/吨，行情维持平稳，走货甚少。美国农业部的周度销售报告显示，截止到2014年4月17日，2013/14年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为2751.63万吨，比上年同期的2125.57万吨增长29.5%，作为对比，一周前的同比增幅也是29.5%。上周美国没有对我国装运大豆，低于前一周的装运量6.67万吨。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的大豆数量为8.63万吨，低于去年同期的81.41万吨。

第三部分 后市展望与操作建议

目前油脂处于横盘通道中，考虑到大豆的强势，预计油脂点反弹仍将持续一段时间。但油脂库存巨大的利空基本面并没有发生根本性转变，加上国家可能拍卖30万吨菜油一直没有结果，因此反弹的高度有限。以豆油为例，Y1501反弹最大目标大概在7200元/吨左右。建议当大豆出现大幅回调时再做空油脂比较稳妥。