现棉继续走低 棉花期货维持震荡

第一部分 上周行情回顾

上周郑商所棉花期货弱势运行，窄幅震荡为主；成交不活跃，缺乏资金关注。主力1501合约周最高价16280，最低价15920，收盘价16050，周跌幅1%左右；全周成交120846手，期末持仓114540，较前一周略减。近两周，期棉市场走势无太多两点可言，静待新疆直补细则出台指引方向。

一、现货棉价持续走低，弱势或将延续

上周，国内棉花现货市场价格继续走低，且跌幅较大。中国棉花价格指数(CC Index)3128B连续多日下跌，上周跌破18000元/吨整数关口，4月25报17806元/吨，较前一周(4月18日)18396元/吨下跌590元/吨，跌幅3.2%。

抛储棉基准价下调、新疆直补目标价格明确后，国内现货棉价承压下跌。尽管价跌，成交却不见好转，市场观望情绪依旧较重，因直补细则尚未出台，此外纺企不景气棉花需求减少也影响拿棉热情。当前棉企纷纷加大销售力度，主动给用棉企业打电话推销棉花，并且价格再次下调。当前内地长绒棉137级报价32300元/吨，降价 200元/吨，但销售量和订单稀少。136级长绒棉报价32000元/吨，下调价格200元/吨，报价者多，接单无。 237级长绒棉报价31800元/吨，下调价格200元/吨。虽然长绒棉价格普遍下调200元/吨，但市场销售清淡依旧。

二、我国棉花春播形势

新疆棉花播种进度快于往年，局部遭大风低温灾害。截至23日，南疆阿克苏、巴楚、喀什等地棉花播种进度已达70%以上，其中大部分播种较早的棉田已经出苗。据当地农业部门统计，截至本周，新疆已播种棉花476万亩，同比增加2.2%，预计今年新疆细绒棉面积稳中小增。

受较强冷空气影响，自4月22日起新疆大部分地区气温下降了6-10℃，东北部降温幅度达12℃以上，部分地区出现霜冻，同时大部分地区出现大风天气，南疆各地有扬沙或沙尘暴，局地有强沙尘暴。目前正处于出苗期，沙尘大风天气给新疆各地区棉田带来不同程度影响：南疆库尔勒和阿克苏地区由于风力较大，棉田受灾情况较为严重，多数地块的滴灌带和薄膜被吹毁。据库尔勒棉农反映，当地约80%的棉田薄膜被吹毁，尤其播种较早的棉田因苗已出清却遭此恶劣天气，需要重新补种。一亩地需用滴灌带75元、地膜35元、种子40元，补种将增加种植成本约150元/亩。同时，由于受灾较为普遍，当地滴灌带和薄膜出现断货情况。据北疆棉农反映，4月23日夜里出现霜冻天气，部分棉苗被冻死，但多数棉田是4月中旬后播种的，出苗率较低，无需补种。

山东巨野地区棉苗开始出土，当地天气一直以阴或阵雨为主，气温较低，棉苗光照不足，苗床湿度较大，使得棉苗受到病害侵袭，不少棉苗黑根、烂根，部分棉苗在钵床中成片死亡，不得不提前开始移栽棉苗。河南南阳、商丘等地棉花春播工作陆续展开。截至24日，约有20%棉农开始下地作业，个别较早下种的棉田已经出苗。据南阳棉农介绍，近日气温时高时低，天气不稳定，春播也时断时续。预计5月中旬才能完成播种。截至目前，商丘棉花春播工作完成20%左右，棉农正在加紧造墒备播，预计5月上旬便可完成春播。

湖北仙桃地区当地主要植棉区棉苗在4月初已下种，现已长出真叶，由于当地阴雨连绵、气温略低，不宜移栽，待天气转晴、气温回升后再将棉苗移栽空地里。调查结果显示，当地植棉面积将下降约2成。预计五月初开始移栽棉苗。天门地区在4月7-8号时已经制钵下籽，目前苗床已现棉苗，但持续阴雨天气，温度较低，不见阳光，棉籽出苗及棉苗生长速度较慢，但整体对棉花生长进度影响不大，预计集中移栽时间在5月上旬油菜收割之后。

三、储备棉投放：不温不火，成交量趋减

上周，储备棉投放累计上市总量约46.93万吨(之前一周50.04万吨)，累计成交总量11.67万吨(之前一周15.69万吨)，成交比例24.87%(之前一周31.35%)。截止到4月25日，储备棉投放累计上市总量401.936万吨，累计成交总量120.968万吨，成交比例30.89%。其中，进口棉累计上市10.29万吨，累计成交8.86吨，成交比例86.08%。

四、国外棉市动态

美棉出口周报：出口净销售数据创近几周新高。据美国农业部(USDA)4月24日发布的美棉出口周报，截止4月17日当周，美国2013/14年度棉花出口净销售12.42万包，主要出口目的地是中国大陆、越南和菲律宾，此前几周周度销售量都维持在10万包以下，甚至出现出口量净减少的情况，此次报告数量为3月6日以来的最大周度销售量，中国的进口量占据了大多数且为1月以来最多，销售数据强劲重新唤醒了市场对于美国棉花短期供应紧张的担忧，另外3月耐用品订单增幅超出市场预期，为2013年11月以来最大升幅，显示美经济处于复苏转好进程，支撑ICE棉花期价。

第二部分 后市展望与操作建议

上周国内棉花现货市场价格继续调整，消化近期政策利空，且调整速度加快，短期弱势或将延续。当前正值棉花春播时期，建议投资者关注春播形势；预计今年内地植棉面积减少20%左右，新疆植棉面积持稳。此外，关注新疆直补细则及内地扶持政策的问题。期货市场，郑棉主力1501合约无明确方向，等待直补细则出台。不过跌涨空间或均比较有限，15700-16400区间内震荡为主，建议区间思路对待。