现货行情先高后低 甲醇步步为先

第一部分 行情回顾

期货方面：本月郑州商品交易所甲醇期货主力合约ME1405开盘价2947元/吨，比上月2990元/吨下跌43元/吨，最高3122元/吨比上月2995元/吨上涨127元/吨，最低价位2727元/吨比上月2865元/吨下跌138元/吨，收盘于2757元/吨比上月2933元/吨下跌176元/吨，成交量118.7万手，持仓38474手，较上月持仓增加19854手。

现货方面：2月，国内甲醇市场先窄幅走高后大幅下滑。其中港口市场较上月末跌幅在140-400元/吨的范围，内地市场较上月末跌幅在50-360元/吨不等。春节回来甲醇市场利空集中释放，前期企业出货不畅库存压力渐增，加之下游需求支撑乏力，市场转入急速下跌探底的阶段。随着内地及港口市场的持续下滑，买家基于买涨不买跌心态，观望情绪继续加重，采购积极性大降。

第二部分 重大事件回顾与点评

本月利空频出，资金收窄的消息四处蔓延，人民币持续贬值、股市暴跌，投资者对国内大宗商品后市看空；而随着临近两会召开，进入政策公布的敏感期，业者也多持观望心态。

第三部分 基本面分析

本月甲醇市场现货价格月初2982元/吨，月末2719元/吨，下跌了8.82%。截止月末江苏太仓等港口国产甲醇主流出罐成交/商谈在2730-2780元/吨；广东港口甲醇主流出罐行情在3000-3080元/吨；山东出厂价格跌至2400-2470元/吨；陕北、内蒙地区个别甲醇企业出厂价格跌至1950-2050元/吨；东北地区甲醇出厂价格2650-2800元/吨；石家庄及周边甲醇企业出厂价格跌至2360-2380元/吨。

二、因素分析

1、产业链分析

上游：2月上旬，受春节因素影响，动力煤市场交易整体处于停滞状态，秦皇岛港库存一路攀升，至春节结束时已经高达840多万吨水平，煤价面临下行压力，一方面煤价持续下跌，再度触及煤企成本线，而铁路运费又从15日起开始上调，在成本支撑下，促使煤价企稳。另一方面，大型集团不电厂的中长期合同基本签订，高于当前市场的实际成交价格，大型煤企在保价格策略下，报价维稳，也对市场整体价格水平产生积极拉动作用。

下游：本月全国甲醛市场价格下跌明显，需求萎缩，价格竞争较为激烈，厂家为缓解销售压力，低价频频出现，利润逐步萎缩。下游需求也暂未启动，市场低迷依旧，业者多以观望为主，以销定产；本月二甲醚市场价格走低，企业整体开工率不高，多地加大二甲醚掺混严查力度，下游接货谨慎，厂家降库为主；本月醋酸主要装置开工情况正常，整体开工率约7成；新兴市场的表现也较为平淡，其中，烯烃企业开工率仅在68.7%，较前期下滑明显。

2、库存分析

虽然1月国内进口甲醇实际到货减少，且下游需求全面减淡，但考虑1月内地至沿海国产到货增量的情况，年后华东、华南甲醇社会商品库存仍有明显提高。截止2月10日不完全统计，国内甲醇社会商品库存在23万吨水平，与1月初相比增加42%。其中，华南沿海(广东、广西)社会商品库存在6万余吨，不1月初相比增加29%；华东沿海(含江、浙、闽)社会商品库存在17万吨水平，与1月初相比略增4%。

第四部分 后市展望与操作建议

现货方面：下游需求面支撑乏力，而新增装置投产加之天气转暖天然气受限趋于缓解，气头企业开工逐步恢复，国内甲醇市场供应充裕。另外随着国外装置的陆续重启/提负，3月中旬后，国内甲醇进口量或逐步增多。多因素影响下，3月国内甲醇市场或弱势运行为主。

期货方面：2月份甲醇期货先扬后抑，对基本面状况反应迅速，从春节开盘最先涨停迅速转换为第一个跌停的期货品种，持仓较上月大幅增加，甲醇下游支撑乏力，预计在出现大的基本面变化之前，期货行情将保持弱势，操作上建议反弹沽空为主，压力位2800，支撑位2730。