PTA期货上下两难 短线观望为主

第一部分 行情回顾

上周pta期货持续走低，向下突破前期盘整区间7400-7550运行。上周PTA1405合约最高点7486，最低点7322，振幅2.24%，周跌幅1.44%，持仓增加近4万手。前几周1405合约一直在区间7400-7550内波动，60日线处压力明显，上行突破多次未果。PTA现货及下游需求依然是影响走势的关键因素，原油的走势仍然要密切关注。

现货方面，尽管期价阴跌不断，国内市场PTA价格却相对坚挺，价格下滑有限。华东市场成交价格重心在7400元/吨。国内PTA装置负荷有所走低在70%左右，下游聚酯涤纶停车装置日渐增多。

第二部分 宏观消息、数据点评

一 美联储决定2014年1月开始小幅削减QE。经过两天的闭门会议，美联储18日宣布，从2014年1月份开始，将每月削减100亿美元的QE规模。其购债计划从每月850亿美元将下降至每月750亿美元。国债采购规模从每个月450亿美元降至400亿美元。

据美联储主席伯南克，美联储决定削减经济刺激计划的原因是美国经济活动及就业市场的逐步改善。但为了维持市场利率的稳定，美联储也在声明中强调，不会急于提高短期利率。美联储削减QE标志着美联储退出大规模经济刺激迈出的第一步。美联储官员表示，或将在未来会议中继续削减计划，但是不会按照“预设路径”来进行。他们可能根据美国就业状况、通胀率以及风险评估来做出适当调整。

二 12月汇丰中国制造业PMI初值创3个月新低

12月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为50.5。在主要分项数据中，12月制造业产出指数初值从上月的52.2下降至51.8，制造业新订单指数初值从上月的51.7上升至51.8，新出口订单指数初值从50.2上升至50.3，出厂价格指数初值从50.3下降至49.1，投入价格指数初值从53下降至50.3。

12月制造业PMI初值稍低于上月终值，但仍然高于三季度平均值，说明制造业温和回升的趋势没有改变，预计四季度GDP增速仍将稳定在7.8%左右。

第三部分 基本面分析

一、原油：削减QE利空难敌季节性需求利多，价格短期有望坚挺。美联储正式宣布明年起小幅缩减QE，不过由于美联储强化了前瞻指引，承诺长时间维持低利率环境，温和的表态使得利空效果有限，市场并未出现恐慌情绪，相反投资者对经济前景抱有信心，今年政策面最后的重磅事件淡稳收场。

而欧美经济改善和冬季寒冷的天气继续提振原油需求。美国石油学会公布的数据显示，11月美国石油需求总量日均1943.5万桶，比去年同期增加4.9%，为2010年12月以来最高。圣诞节将至，季节性需求高峰下，油价的利好支持依旧明显。

美原油库存方面：据EIA数据，截止12月13日当周，美国原油和馏分油库存减少，汽油库存增加。美国原油库存量3.72305亿桶，比前一周下降294万桶；美国汽油库存总量2.20486亿桶，比前一周增长134万桶；馏分油库存量为1.15955亿桶，比前一周下降211万桶。原油库存比去年同期高0.2%；汽油库存比去年同期高0.5%；馏分油库存比去年同期低0.9%。

预计本周WTI原油以整理为主，短期反弹仍有空间，但阻力较大。

二、PX价格坚挺，关注亚洲ACP谈判。上周亚洲PX市场价格维持窄幅震荡的走势。由于买卖双方目前还在忙于合约价格的谈判，亚洲PX市场气氛偏淡。目前无协议达成，但买卖双方的价格意向有所收窄。据了解目前买家的采购意向是PX CFR台湾/中国大陆x50%+ACPx50%，但卖家希望在此之上贴水3-5美元/吨。截止周末，亚洲PX市场收盘于 1414.5美元/吨FOB和1438.5美元/吨CFR。

装置方面，海南炼化60万吨PX装置本月底将投料运行，其他今年预期开车的PX装置或将推迟至明年1月份以后。韩国方面，韩国SK Innovation旗下130万吨/年的PX装置投产可能因地区抗议推迟。该装置计划于明年6月或7月投产，但受邻国因素压力影响，投产日期可能推迟。

三、PTA现货价格弱势震荡。上周国内PTA市场弱势震荡为主，至周末市场价格有所企稳。周初市场延续之前一周的气氛，华东市场货源商谈还能维持在7430元/吨附近，美金盘商谈也在1005美元/吨附近。周三开始，期货大幅下跌，受此影响，PTA现货市场受挫下跌，华东市场报盘下滑至7400送到附近，商谈维持在7350-7400元/吨送到，外盘价格下滑较多，商谈直奔990美元/吨附近。截止目前，华东PTA市场价格在7380-7420元/吨低端自提高端送到，外盘价格在995-1005美元/吨。

上游PX市场价格高位震荡，下游市场疲弱走势，负荷下滑较多，本周PTA市场或将维窄幅震荡的走势，价格将继续在7350-7450元/吨送到附近震荡。

四、聚酯涤丝需求无明显，价格偏弱。上周聚酯切片市场稳中偏弱，市场成交重心走低。聚酯原料持稳震荡，切片工厂维持减产，库存偏紧，下游切片纺亏损，对切片的需求低迷，买盘兴趣缺乏，因此切片市场缺乏利好支撑，市场震荡偏弱。半光切片主流在9050-9100元/吨现汇，有光切片主流在9050元/吨现汇附近。

涤纶长丝方面，上周国内涤丝市场受到厂家装置停车影响，价格分品种涨跌不一。据统计江浙一带12月底-1月底准备停车的产能负荷在500多万吨，受粗旦FDY减产和需求带动，粗旦规格近期小幅上涨，150D常规品种的FDY与POY差价拉大至500-600元/吨。华东涤丝价格POY150D/48F价格在9600-9800元/吨附近，DTY150D/48F在11400-11600元/吨附近，FDY150D/96F在10250-10350元/吨附近。

第四部分 后市展望与操作建议

pta基本面没有明显变化，需求及下游产品需求维持疲弱，不过上周削减QE对石化行业的冲击有限，原油价格坚挺将继续提振下游产业。PTA行业弱势运行，继续下跌仍有空间，但空间或比较有限且难度也会较大。预计短期PTA期货价格回到前期震荡平台内运行概率较大。操作上，建议1405合约无单者暂观望为主，前期空单可谨慎持有；长线可考虑布局少量多单。