现货大幅下挫 甲醇期货延续下跌

第一部分 行情回顾

期货方面：本周甲醇期货全面下跌。1401合约开盘于3590，最高价3599，最低价3232，收盘于3246，比上周下跌365元/吨，持仓减少13898至4256手，成交38.7万手，比上周减少54.4万手。1405合约开盘于3240，最高价3253，最低价3049，收盘于3073，比上周下跌171元/吨，成交123.1万手，比上周减少42214手，持仓量37102，比上周减少9234手。

现货方面：本周国内甲醇市场大幅下跌。自上周后半周起，市场疯涨之势惨淡转向，行情急转直下，上周末至本周中市场迎来暴跌，短短 5 天市场暴跌 300-500 元/吨不等，局部接近 800 元/吨。市场下跌潮自沿海向北方传导，内地甲醇厂家销售再度陷入滞缓，报价连连大幅调降，而西北企业虽鉴于库存较低有心挺价，但无奈市场趋势已定，加之区域内部分企业基于出货低价频出，买家基于买涨不买跌的心里，接货更加迟缓，导致悲观心态弥漫。山东、华北等地回吐近一个月涨幅，持续下滑行情，终端接货寥寥，但临近周末，山东、华北等地部分终端有补货需求，受此影响，下半周局部跌幅收窄。

第二部分 关注事件

临近年底，银行间资金紧张持续加剧，12月18日中国7天质押式回购加权平均利率涨至6%以上，触及6月来最高水平。而12月19日，隔夜拆放利率再次飙升，1周，2周和1个月期均上了6%，一月期上升至7.1%，钱荒的号角再次吹响。股市和大宗商品应声下跌，中国银行间市场流动性近期处于多重压力之下。

12月19日，美联储2013年12月的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议决定，明年起缩减购债规模，每月购债总额将减少100亿美元至750亿美元。美国收缩流动性的号角吹启，这将对整体大宗商品形成压力。

从宏观形势分析，甲醇市场在本周利空为主。

第三部分 基本面

生意社大宗榜数据(top.100ppi.com)显示，本周甲醇现货价格周初3530元/吨，周末3243元/吨，下跌8.13%。

本周甲醇市场跌意犹显，跌幅加大。支撑前期上涨的动力已出现明显弱化，虽华东地区库存依然偏低，进口价格并没有大幅下跌。但下游对前期过度上涨的高价原料出现抵触心理，停车检修或降负生产的较多，接货意愿大大下滑

产业链分析

上游：本周环渤海地区发热量5500大卡动力煤综合平均价格报收622元/吨，较上周上涨14元/吨，延续前期较大幅度上行的趋势。社会用量的较快增长，铁路运力紧张，港口及电厂持续低库存运行等都对煤价的上涨形成支撑。华东地区沿江电厂接收价格也随环渤海地区价格拉动有较大幅度增长。春节前下游的备煤需求仍将是煤价的刚性支撑。由于山西地区煤矿整合力度较大开工率不高，煤矿产量和库存不高，下游电厂接收价格逐步上涨，煤价出现上涨。预计港口煤价在惯性作用下仍会延续上行态势，但随着煤价的虚高下游接货积极性也会随之不断下降，煤价长期仍将面临回落危机。

下游：甲醛市场整体开工率在五成，场内交投氛围清淡，二甲醚市场开工率在三四成，前期顺市上涨，近日液化气价格现下跌，二甲醚厂家反映出货不畅，无奈转为顺市下调，醋酸方面，整体成交一般，下游需求有限，支撑力度不够强硬。另有甲醇制烯烃装置在原料甲醇高价成本压力下，开工率下降，对甲醇需求量明显下滑。

港口库存情况

本周在成交不畅背景下，我国沿海港口甲醇库存小幅增长，但整体仍未吃低位，华东库存仍在15万吨上下，华南略有增加在5-6万吨。

第四部分 后市展望与操作建议

现货方面：在国内甲醇现货市场涨到5年来的新高后，市场继续上涨的概率明显降低，而下游早难以承受原料高价格带来的成本压力，因此在买家盼跌情绪下，市场出现大幅下跌是情理当中的，但短期内如此大幅的下跌仍让人瞠目。目前库存压力依旧不大，煤价继续上涨构成一定支撑，但下游需求再转低迷和一月份进口甲醇的大量到货预期对甲醇价格构成强大压力。预计下周甲醇现货仍有一定的下跌空间，但跌幅趋缓。

期货方面：甲醇期货1401合约持仓已减至四千多手，预计后市主要跟随现货走势，已不宜参与。1405和1409合约本周跌幅较一月合约明显变小，近几个交易日以弱势振荡为主，预计后市延续盘跌走势，操作上建议逢高沽空，波段操作，压力位3100，支撑位3000。