供应依旧紧张 连塑期货仍有上升潜力

近期，受原油持续回落及多单获利了结等因素的影响，连塑走出了一波调整行情。但从基本面看，支撑连塑上行的主要因素并没有改变。原油继续回落的空间不大，亚洲乙烯的价格依旧坚挺，线性现货库存仍然不高，现货供应紧张的格局也没有明显的改变，预计11月份连塑仍有上升潜力。

一、宏观环境

1 国际：美欧经济喜忧参半 货币政策延续宽松

近期，美国数据良莠不齐。制造业表现较好，10月份ISM制造业PMI达到56.4的高点，创2011年4月份以来最高水平。但失业率却有所反复。数据显示：美国10月份失业率较9月份略微回升了0.1个百分点，报7.3%，而民间就业人口增幅也创出六个月来最低。显示就业前期不容乐观。此外，9月份，美国的房地产市场初现疲态，，生产者价格指数更是意外下降0.1%，10月份消费者信心也大幅滑落。这些疲软的数据加上10月份的政府关门风波，令美联储对美国经济增长的看法较前期略显悲观。也令美联储在10月底的利率会议上决定保持低利率政策不变并保持每月850亿美元的购债速度不动摇，称会继续维持宽松货币环境直至失业率降至6.5%的水平。显示QE3在短期内不会退出。

欧元区近期经济复苏态势仍较脆弱，各国恢复情况不一，各国经济差异拉大。重债国家为例，只有爱尔兰经济恢复势头强劲，其余4国经济状况依然不理想。9月份欧元区失业率处在12.2%的高位，而一些国家的失业率则高达25%。居高不下的失业率及通货紧缩的风险加大了欧元区下行的风险。据欧盟委员会最新的报告称，2013年欧元区经济将萎缩0.4%。这显示欧元区经济年底前仍将会继续保持这种脆弱复苏的趋势。欧元区目前的经济状况，为欧洲央行进一步调低利率提供给了空间。欧美货币延续宽松，这将对商品市场继续形成支撑

2 国内： 经济回升势头良好 货币政策保持平稳

国内经济继续保持稳中有涨格局。数据显示：10月，中国制造业采购经理指数为51.4%，比上月上升0.3个百分点，已连续4个月回升，并创出18个月以来的新高。中国非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升0.9个百分点中国服务业商务活动指数为54.8%，比上月上升 0.9个百分点。显示我国经济仍处于平稳回升之中。国务院参事室特约研究员、国家统计局原总经济师姚景源日前在参加第九届北京金博会主论坛“2013中国金融年度论坛”时也表示，今年我国经济做到“稳中有进”，全年经济保持7.5%以上增长毫无悬念。

我国的经济回升势头良好，年内达成目标基本没有悬念，近期的国内的货币政策也维持稳定，最直接的体现就是央行发布的三季度货币政策执行报告。报告显示：将继续实施稳健的货币政策，坚持政策的稳定性和连续性，增强调控的针对性、协调性，适时适度预调微调。重点是创造一个稳定的货币金融环境，促使市场主体形成合理和稳定的预期，推动结构调整和转型升级。可以预计：今年四季度，国内货币政策的基调都将保持基本稳定。

二、基本面分析

1 、中东局势反复 原油跌势受限

10月份以来，受中东紧张局势有所缓解，原油供应充足等因素的影响下，国际原油价格持续回落。截至2013年11月5日，WTI原油已从103美元一线回落至93美元一线，跌幅高达10%。但是进入11月后，中东局势又生变数，全球六大国和伊朗在日内瓦会议上并未成功达成协议。这可能意味着对伊朗的经济制裁将不会很快得到放松，对伊朗的制裁导致全球原油市场日供应减少超过100万桶，这将从供应层面对原油价格形成一定的支撑。此外，石油输出国组织中重量级成员国沙特大幅缩减原油产出，人士透露，这个全球最大原油出口国10月每日产出仅为975万桶，远低于前月的1010万桶。而利比亚示威者也有阻止原油出口举动。个人认为，在中东乱局的影响下，原油继续回落的空间十分有限，11月份的原油有望走出反弹行情。与此同时，在亚洲乙烯现货供应紧张的影响下，亚洲乙烯的价格一直都十分坚挺。自9月中旬以来，亚洲乙烯的价格与WTI原油价格的走势背道而驰，不仅没有下跌，反而出现了7.42%(东北亚)和3.64%(东南亚)的上涨。显示其基本面支撑较为强劲。后市，在原油止跌反弹的影响下，亚洲乙烯将重塑成本支撑，对其现货价格形成有力的支撑。

2、市场供应紧张 现货价格坚挺

受国内现货供应紧张的影响，近期连塑的走势十分坚挺。进入11月份，连塑现货供应不足的利好仍然存在。仅管抚顺石化已经重启，但对于目前的格局并没有太大的影响。从塑料现货价格走势图中我们可以看到，目前的国内市场方面，受抚顺石化复工影响较大的仅华北市场与东北市场，现货价格较月初也仅仅下调了150元/吨，而华东，华南与西北市场的价格均没有变化。企业的出厂价格更是保持坚挺，各地区的出价价格均与月初保持一致。从统计数据来看，目前复工的企业仅抚顺石化与盘锦石化，而扬子石化计划停到11月下旬，福建联合计划停到12月中旬，此外，兰州石化、大庆石化均处于停车之中，因此，短期内，国内现货并没有太多的增长。预计现货市场的供应仍将维持紧张格局，这也将对连塑产生一定的支撑。

3、期现倒挂严重 后市有回归要求

自8月份以来，塑料期货与现货的价差倒挂十分明显，且仍在持续的扩大。截至11月 8日，期现货价差已扩大至980元。这主要是由于目前现货供应不足导致现货商不愿意低价出货，而期货市场受到原油回落，价格逐步走低的影响。由于目前两者的价差已接近三年来的低位区域，后市有回归的需求。而前文分析结论表明，目前现货供应仍较紧张，现货价格仍将保持坚挺。而原油在中东紧张局势不断的影响下，很难再有明显回落，因此，后市连塑价格将逐步回升，向现货价格靠拢。

三、资金流向分析

从大商所每日公布的LLDPE成交排名前20的统计数据可以看到：近期，连塑的空头持仓继续在低位区域运行，而多头持仓呈震荡上升态势，净多持仓也维持在年内的高位区域运行，显示主力资金仍看好连塑料的后势走势，这个因素也将在一定程度上对连塑的价格形成支撑。

四、技术分析

技术上看，仅管前期连塑小幅回落，但目前期货价格仍在颈线上方运行，显示颈线支撑较为有力。周线图上，均线系统的多头形态保持完好，均线呈多头排列并均匀向上发散，期价持续在7月份以来的上升通道运行，上升通道下轨没有被触及或击穿，指标MACD也保持在中轴上方运行，且仍在持续走高之中。这些指标都显示前期的调整仅仅是技术上的短期回调。预计连塑短期内仍将保持强势运行格局。

五、总结

综上所述，笔者认为，目前全球货币维持宽松将对大宗商品的价格形成一定支撑。中东局势紧张将在一定程度上推高油价，拉高连塑的成本，而现货市场供应不足也将对连塑的价格形成支撑。且经过短暂的休整期，连塑又将迎来下游地膜的需求旺季，因此，短期内连塑调整的空间较为有限。结合技术面上的分析，连塑后市仍有上升潜力。