锌期货上涨行情 需等中国经济复苏

第一部分 行情回顾

沪锌7月份呈现探底冲高而后回落的走势，整体仍没有摆脱14000-15000震荡区间，大部分时间仍在14500-15000区间内盘整。沪锌7月最高14890，最低14405，整月累计涨幅为0.28%。伦锌7月份累计下跌0.55%。沪锌与伦锌比价7月整体以震荡为主，围绕7.2一线震荡反复，沪伦比值变化不大。库存方面，锌LME库存7月末为1053575吨，较上月末减少了7900吨，环比减少0.7%。锌上期所7月末为269310吨，较上月末减少了8132吨，环比减少3%。截止到7月31日，上海金属网锌现货平均价为14580元/吨，较上月末上涨了150元/吨，涨幅为1%。现货价格相对期锌走势平稳，主要价格区间为14500-14700元/吨区间，锌价7月份整体波动幅度不大。冶炼商除了在季末受钱荒影响加大出货量之外，仍旧保持14500附近挺价惜售的策略。但下游仍处于消费淡季，而且下游对后市并不乐观，以按需采购为主，现货成交仍旧略显清淡。

第二部分 主要基本面分析

宏观面：

中国经济增长放缓压制锌未来消费预期

汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览的7月初值数据续降至47.7，创下11个月来新低，6月终值为48.2。上半年，固定资产投资(不含农户)181318亿元，同比名义增长20.1%(扣除价格因素实际增长20.1%)，增速比一季度回落0.8个百分点，比上年同期回落0.3个百分点。海关总署发布外贸进出口数据，6月当月，中国进出口总值2万亿元人民币(折合3215.1亿美元)，下降2%。全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%。从半年中国的经济数据来看，投资对经济的拉动仍是主力，出口出现了明显的衰退，当然其中有非真实贸易的部分被去除的因素，但真实出口的疲弱态势也是较为明显的，消费表现则较为平稳，但仍难以担起提振经济的重任。中国经济依靠投资拉动的局面仍没有得到改善，其中房地产的投资增速仍高于固定资产投资增速，表明了房地产经济对国内经济的提振作用仍较为明显。但房地产作为中央重点调控的产业，房地产行业的不断膨胀是不可持续的，而且财政部也重申了不会出台更大规模的财政刺激政策，这也导致了未来投资的增速或难以延续较高水平。若投资增速出现下滑，那么国内的经济必将受到较为明显的影响。从7月份汇丰PMI来看，经济增长放缓的趋势仍没有结束，PMI仍在50下方，而且仍处于不断下滑的趋势中，商业活动的扩张正在受阻，其中汇丰PMI集中反映到的中小企业与私企领域更是如此。当前市场热切期待中央能出台更多举措以提振经济，中央近期出台的包括减免小微企业营业税与增值税等措施影响面相对有限，对经济难以起到较大的提振作用。中国当前经济增长不断放缓的趋势仍没有改变，但笔者认为也不能对国内经济过于悲观。前期李克强总理也强调了经济增长的底线问题，7%或是中央的底线所在。随着三中全会的召开，前期一直没有出台的城镇化方案及其它利好或将陆续推出，其对市场影响仍不容忽视。而且随着欧美经济的逐步复苏，当前疲弱的出口或将有所起色，对经济也能起到一定支撑作用。总体来看，当前中国的经济放缓仍是锌价偏弱的主要原因，锌价能否出现明显反弹，未来的政策性利好是关键。

第三部分 后市展望与操作建议

从基本面来看，锌短期或延续供需两不旺的走势，而国内经济疲弱仍是当前锌价相对疲弱的主要原因。笔者期待未来中央将逐步出台具有实质性意义的改革和政策来刺激国内疲弱的经济。短期国内经济仍难有明显的反弹，对锌价的压制作用仍较明显。短期锌期货延续震荡的可能性仍很大，明显的趋势性上涨行情需要等待中国经济的复苏。而14000元/吨仍是成本与技术双重支撑，短期支撑力度或仍较强。

结合上面的判断，锌期货价格短期或仍将延续14000-15000区间震荡走势，核心震荡区间仍在14500-15000,14000附近支撑较强，15000为短线压力位，16000附近压力将较大。操作上，14500下方仍可建立多头头寸，止损14000；中长线投资者仍不建议沽空沪锌。短线可在14500-15000区间进行滚动操作，14500附近买入，14000为止损，14800附近考虑逐步止盈离场；15000附近压力若较大，可以15000为止损沽空，但15000必须严格止损离场。