交易所暗战棉纱期货 井水不犯河水格局悄然打破

随着国内期货市场品种逐渐增加，交易量、保证金总额屡创新高，交易所之间的创新竞争亦在不断加剧。曾经各擅胜场的三大商品交易所，独占领域的界限日渐模糊。

“交易所之间会形成竞争，棉花不一定只在郑商所，豆粕也不一定只在大商所，交易所将在研发和服务上做出更多改革，优胜劣汰。”接近监管层人士表示。

为了提升交易规模，今年以来各大交易所密集推出新政策。而事实上，新品种的上市卡位战也已经悄然打响，棉纱期货正是争夺重点。

暗战新品种

据国家统计局数据，2012年1-11月我国棉纱产量2225万吨，约占全球的40.3%；同期，消费量为2321万吨，约为全球总量的一半。

棉纱是纺织工业重要原料，2011年3月至今，纱线现货价格已从最高时的每吨39200元跌至25400元，跌幅超过了30%，价格波动十分剧烈，现货企业的避险和投资需求都比较强烈。

而作为棉纱生产的主要原料，棉花期货已在郑商所上市运行多年，现有的涉棉企业对郑商所的制度规则、交割仓库等方面已经十分熟悉，这也成为其大力推广棉纱期货的条件。郑商所上月在南京召开“棉纱期货合约规则论证会”，其中不乏路易达孚、无锡一纺、安徽华茂等重量级涉棉企业参加。

然而自从今年2月份申请立项以来，大连商品交易所(简称大商所)亦在棉纱期货领域动作频频。

据悉，大商所在立项后通过与中国纺织工业联合会紧密合作，开展棉纺织产品期货课题研究。7月22日，大商所亦联合中纺联、中国棉纺织行业协会、中国针织工业协会、中国家用纺织品行业协会举办了“纱线期货座谈会”，江苏、山东、广东、香港等地20余家针织、家纺企业代表参会。

“上市棉纱期货可提高纺织行业市场化水平，是必然趋势，大商所在棉纱期货研究方面做了大量工作。”中纺联副会长高勇表示。

根据大商所提供的会议内容，合约标准化、交割质量标准及质量检验问题成为参会纺织企业的关注重点，合约规则设计已经进入核心环节。

套保套利竞降门槛

除了在新品种上争夺激烈，几大期货交易所还暗战期货套利套保领域。

7月8日，大商所抢先发布了国内首个套利交易管理办法——《大连商品交易所套利交易管理办法》，宣布将对套利交易收取单边保证金；郑商所第二天发布通知称，该所修订完善了4个业务实施细则，并新制定了《郑州商品交易所套利交易管理办法》。

然而，郑商所新规需待9月16日付诸实行，而大商所的套利新规则在6月22日和6月29日进行了全市场模拟测试后，宣布于7月12日结算时正式实行。

“大商所上套利收取单边保证金政策时，很多期货公司金仕达、恒生电子、上期技术这些系统都还没有来得及升级，我们在做客户可用预算和收盘结算时还是遇到了些困扰，需要手工去对账。”沪上某期货公司结算人员表示，“大商所这个政策推得很快。”

据悉，此次两大交易所的套利新规，主要是对跨期、跨品种套利持仓实行保证金优惠措施，按照套利组合内部两个合约持仓保证金的较大值收取套利保证金。

“国内交易所保证金和手续费较高，一定程度上抑制了期货市场套利交易的利润，当前机构投资者参与期货市场的热情越来越高，这些新规有利于吸引资金雄厚的机构参与到商品套利中来。”沪上某期货操盘手向记者表示。

而在套保领域，郑商所和大商所亦双双作出改革。

根据郑商所新规则，郑商所所有品种实行二次套保审批，即“一般月份套保审批”和“临近交割月份套保审批”。而在套保持仓的保护方面，修改了强制减仓时盈利持仓的平仓顺序，先平投机持仓后平套保持仓，并对客户单位持仓盈利小于合约规定价幅2倍的保值持仓进行保护。

据悉，大商所亦将于7月26日结算后上线运行套期保值管理电子化系统，将对限额内持仓管理放开、不再审批及套保额度使用放开、在任一会员处均可使用，这在业内尚属首次。