中金所成期货市场第一吸金王

“三年不开张，开张吃三年”用来形容中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）再合适不过。股指期货筹备四年，终在2010年迎来上市。中金所品种空窗三年的等待没有白费，4月16日，值此股指期货上市三周年之际，中金所俨然成为期货市场第一吸金王。

以沪深300作为标的的股指期货自推出以来，成交量成交额逐步放大。上市以来，沪深300股指期货合约累计成交2亿手，持仓量由上市初期的不足1万手增加至目前的超过12万手，截止2012年底账户总数达到12.6万户。

随着券商、基金、信托、QFII等机构投资者逐步入市，以及A股波动加大，2012年股指期货大爆发，新品种上市仅两年，2012成交额已经占据半壁江山，成为全球交易量排名第5的指数期货合约。到2013年一季度已经超过三大商品期货交易所之和，占全国市场57.74%。随着未来国债期货等金融期货的推出，中金所或将长期占领头把交椅。

中国期货业协会统计数据显示，2012年中金所成交量、成交额大幅增长，累计成交额为累计成交额为75.8万亿元，占全国市场44.32%。到了2013年一季度，更是发展迅猛，股指期货累计成交额为348,705.50亿元，同比增长123.76%，占全国市场57.74%。

由于几家交易所的财务情况不甚透明，市场往往都是根据交易量与手续费进行粗略估算。2010年，上期所发布年报，称当年净利润为51.66亿元。2011年，在上海市纳税百强企业中，上期所、上交所、中金所位列第10、15和32名。

和讯网以中金所公布的月度成交量为基础，以月度最高价和最低价的平均作为成交均价估算，以手续费调整为标准统计得出，不考虑利息等收入，中金所手续费一项累计吸金大约156亿元，平均每年收入超过50亿。相比之下，期货公司显得很“渺小”，排名第一的永安期货2012年手续费收入3.35亿元，净利仅有1.42亿元。

虽然2012年期货行业达到盈利最好水平，净利润过1亿元的期货公司从2011年的2家增加为8家，但大部分期货公司利润在几千万徘徊，甚至亏损。2012年160家期货公司净利润总和为35.77亿元，2011年仅为12.40亿元，不敌中金所一家交易所手续费年收入。

据相关数据显示，2012年160家期货公司营业收入173.16亿元，手续费收入123.63亿(其中交易所返31.94亿元)，较2011年同期的60.11亿元增长了64.22%；营业利润46.02亿元，净利润35.77亿元，较2011年的12.40亿元增长了119.68%。

某大型券商系期货公司老总认为，尽管一季度期货市场成交大增，但期货公司在经纪业务上的收入能力却在不断减弱，“去年各交易所降低手续费，收入也按比例减少，同时，市场上的恶性竞争更加激烈，手续费收入更显得不足。”

“大交易所、小期货公司”的格局一直被业内所诟病。从国外经验来看，伦敦金属交易所等大部分国际期货交易所一般收取固定手续费，并不和成交金额挂钩，并且收取手续费仅是期货经纪商的四分之一到五分之一，国内期货市场则正好相反。

关于手续费问题，曾任台湾期货交易所交易委员会委员、结算委员会主席的方世圣则认为，国内期货市场恶性竞争是主要原因，在台湾期货公司并不会告诉客户手续费中交易所、期货公司各自拿的比例，而是会收取一个固定手续费额度，因此手续费下降能惠及期货公司，而国内由于期货公司竞争激烈手续费价格比拼，客户成了最大受益者。

然而，以台湾期货交易所的经验来看，方世圣呼吁，期货公司应该成为中金所的股东，以此来分享期货市场大发展的红利。

台湾期货交易所公司全名为“台湾期货交易所股份有限公司”，股东成员来自期货、证券、银行及证券暨期货相关机构等四大行业，各行业总持股比率各约为百分之二十五，单一股东除经主管机关核准者外，持股不得超过百分之五。董事中就有元大宝来期货、凯基期货、华南期货三家期货公司。

作为国内六家交易所中唯一采取公司制的交易所，中金所的股东为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所五家交易所，并未引进期货公司等其他市场金融机构，董事也均为六大交易所高管。

北京工商大学证券期货研究所等机构曾向证监会提报方案，方案内容曾涉及部分期货公司能不能作为交易所的股东。去年以来，国内三家商品期货交易所开始推进公司制改革，期货公司如何才能不迷失在行业的春天里？交易所公司制改革或为重新分配行业利益图谱点燃一丝希望。

靠着“一招鲜吃遍天“，中金所每年收入几十亿元计，但是也必须承受时尚对其创新步伐缓慢的不满，成立七年仅推出股指期货一个品种，给金融期货市场提供的深度和广度都相当有限，投资者无法运用足够的交易工具来套利或规避风险。尽管第二个国债期货有望在上半年推出，但业内普遍期待的股指期货期权今年推出或有困难。另一方面，上海证券交易所在两会期间也曾表示今年计划推出个股期权。

一名期货业内人士表示，随着机构入市，仅有股指期货还不足以设计丰富的策略产品。从行业角度看，券商、基金等金融行业创新都在蓬勃开展，力度远远高于期货行业，如果连期权都无法在期货市场率先推出，期货人就无法在期权这个领域占领先机和经验，期货行业有被边缘化的危险。