焦炭期货震荡探底 打压炼焦煤市场价格

3月份焦炭震荡探底。在经历了近两个月的单边下行后，大连焦炭期市近期有止跌企稳的迹象；现货方面，3 月份国内焦炭市场全线下跌，自节后至今主流焦炭市场降幅已达到200 元/吨左右，但钢厂方面对采购依然保持谨慎态度，焦化企业经营环境持续恶化。

焦煤市场弱稳下行 。受到基本面拖累，上市伊始表现较为疲软，焦煤主力1309合约在挂牌基准价1340 下方弱势调整；现货方面，终端需求疲软，焦炭价格回落等打压炼焦煤市场价格，但受淘汰落后产能、煤矿突击安检等因素影响，焦煤跌势相对滞缓，3 月份焦煤市场整体弱稳下行。

库存压力较大 炼焦煤市场承压。两会结束，各地中小煤矿纷纷复产，焦煤的原煤货源供应充足，焦煤社会库存增加；且进口方面维持高位，港口出货缓慢，当前炼焦煤市场面临较大的库存压力。

焦炭产量维持高位 焦企限产应对经营困境。焦炭产量维持高位运行态势，但进口未见明显改善，产能过剩将制约焦炭中长期走势。当前焦炭价格下行，受上下游的挤压，焦化企业经营艰难，为降低资金成本，大多数焦化企业严格控制炼焦煤库存量，同时降低产能利用率。

基本面有所改善 钢材反弹有望。目前宏观经济回升的趋势基本确立，市场对经济复苏的信心有所修复，加之钢厂产能有所收缩，钢材弱势局面有所改善。但需求回暖仍需要等待，关注地方细则出台及基础建设进展。

4 月煤焦有望迎来阶段性反弹。3 月份，终端需求释放缓慢，煤焦钢产业链弱势回调，整体处于去库存状态。随着基建项目的正常展开，钢材市场需求的回暖，将会带动煤焦市场企稳。

综合来看，煤焦期货市场继续向下调整空间有限，但阶段性反弹仍需等待底部确认，而反弹高度受产能过剩限制。操作上，关注煤焦钢联动，可逢低位支撑位适量做多，参考点位：焦炭期货1309合约支撑区域1550-1600，焦煤1309 合约支撑区域1200-1250。