塞浦路斯成黑天鹅事件 期货市场忧虑加深

塞浦路斯成为短期市场面临的黑天鹅事件，存款税一度引发市场恐慌情绪，三驾马车与该国周日九点正在举行关键会议，以求在周一截止日前达成协议。

商品止跌企稳，沪胶周线收出长下影阳线，主力1309合约周一开盘22750元/吨，最高冲至23225元/吨，最低下探21800元/吨，周五报收于22805元/吨，全周下跌305点或1.32%。

供应层面，泰国计划将限制出口政策延期一年，并将于4月初与其他主产国召开会议托市。2月份中国进口环比下降至15万吨(1月为25万吨)，青岛保税区库存攀升至35.8万吨，保税区安全检查雷声大雨点小，国内新一轮收储仍在谈判状态。

需求层面，工厂开工已恢复常态，进入3月份产销旺季，该月需求表现将十分关键。目前看汽车轮胎1-2月同比增幅好于去年，重卡补库存尤为值得期待，但传导到橡胶层面需要一定时间，有近忧但无远虑。上期所总库存增2188至115991吨，注册仓单增3640至61370吨。

沪胶周成交量减少34万至180万手，周持仓量增加2.4万至16.8万手，虚实盘比例降至7.2：1，日均换手率维持在208%，交投持仓兴趣微增。从主力持仓结构来看，前20位净空头格局维持，净空10468手：其中多头总持仓37631手，永安银河占据多头前两位；空头总持仓48099手，长城国际占据空头前两位。

期货盘面，新加坡强于沪胶强于日胶，日元贬值放缓；现货市场，国外价格明显强于国内报价，因库存外低内高基本面状态所致。上周期货-1.32%，美金现货-0%，国产现货-1.31%。

期货市场5月合约22390(-395)元/吨，9月合约22805(-305)元/吨， 9月对5月升水继续扩大。现货市场，上海全乳报价22500(-400)元/吨，升水5月合约110元/吨；美金复合胶进口成本21000元/吨，贴水上海全乳现货1500(-700)元/吨。

塞浦路斯成为短期市场的黑天鹅事件，连同意大利政局构成欧元区尾部风险，尤其关注近日局势。美元维持宽松导向经济数据持续向好，国内地产调控效应逐步消散，L型复苏向U型过渡需要时间，中性政策和深化改革成为主流。商品进入传统产销旺季，开工恢复、需求启动和库存削减相伴而来，3月表现将十分关键。

国内橡胶库存积压顽疾始终未解，大量融资性进口和烟片交割盘继续推高库存，整个产业链中间大两头小，贸易环节向终端环节转移慢，亟待城镇化预期和周期性补库存需求到来，以加快库存传导速度，真正解除沪胶头上的达摩克利斯之剑。