德国国债期货的起源

德国国债期货的起源受到国际因素的影响，英国率先推出德国国债期货品种无疑对于德国国债期货在20世纪90年代初推出具有推波助澜的作用。

不过我们也不能忽略的是，当时德国已经完成了利率市场化改革，而且德国国债现货市场飞速发展，这都为德国国债期货的产生提供了良好的客观条件。

德国已经于20世纪60年代完成了自身的利率市场化改革，虽然在其利率市场化改革过程中没有明显的金融创新出现，但利率市场化是发展国债期货这一利率期货产品的前提及基础，也是建立和发展国债期货市场的内在动力。利率市场化不仅为德国开展国债期货交易提供了巨大的市场需求，也为国债期货市场提供了现实依据。

德国国债现货市场快速发展为推出国债期货提供了重要基础：

一是德国国债现货市场规模不断扩大。国债现货市场的规模直接制约着国债期货交易的规模并且足够的国债现货规模能有效地避免“多逼空”现象，并防止人为的价格操纵。

二是德国国债券种结构合理。在德国国债推出之前，德国国债券种便已经形成了短中长期较为合理的国债期限结构，并构建了连续期限的收益率曲线。另外，德国还于1985年允许发行浮息国债、零息票债券等新券种。这对丰富国债期货的交易品种提供了依据。

国债发行方式也日益完善。德国在20世纪90年代初改革了其国债发行方式：1990年之前，德国国债发行主要通过国债承销团完成；1990年之后，德国政府逐步将拍卖方式引入到国债发行当中，并于1993年第三季度开始按季度公布发行计划。以上种种措施都标志着德国国债发行市场化程度的进一步提高。

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