节后沪胶1905合约将以11500元/吨为轴心震荡

2018年四季度以来，沪胶期货价格重心再下一个台阶，主力1905合约由12000—13000元/吨的运行平台回落至11000—11500元/吨寻求支撑。虽然新年伊始，沪胶在台风来袭、油价反弹以及宏观氛围趋暖的积极作用下反弹，回到11500—12000元/吨的区间内，但上行阻力依然存在，多头推涨意愿不强，非标套利盘的聚集促使价格波动率趋于收敛，底部徘徊的主旋律越发明显。

全球宏观经济依然承压

新年以来，全球风险事件不断。美国政府持续停摆，长时间内两党无法达成协议，挫伤美国经济增长前景。欧洲市场也不太平，英国脱欧协议遭否决加重了欧洲经济的不确定性。中美贸易谈判一波三折，我国对外贸易增长潜力受损。

基于可能升级的贸易紧张局势以及脆弱的国际金融市场环境，世界银行在1月发布的《2019全球经济展望的报告》中预计，2019年全球经济将面临更加严峻的下行风险，经济增速将从2018年的3%降至2.9%，并在2020—2021年降至2.8%。另外，经济增速放缓同时体现在发达经济体、新兴市场及发展中经济体上。其中，发达经济体的增速将降至2%，新兴市场和发展中经济体的增速将停滞在4.2%。

在全球经济承压的背景下，我国经济虽在2018年取得了稍好成绩，但经济结构改革的诉求仍在。据国家统计局的数据，2018年，国内经济增长6.6%，符合预期，超过年初目标0.1个百分点，经济运行在合理区间。其中，四季度同比增长6.4%，较三季度回落0.1个百分点，延续了2018年开始逐季回落的态势。

宏观经济下行压力依然偏大的环境不利于春节以后沪胶期货价格的反弹。

胶市供应存在过剩隐患

2010—2012年，东南亚主产国大规模扩增橡胶树种植面积，而5—7年以后，新种植的橡胶幼苗陆续成熟，并开始收割。据天胶生产国协会（ANRPC）公布的数据，2016—2020年，主产国适宜割胶面积增幅明显。其中，2018年，成员国的总种植面积约为1221万公顷，适宜割胶面积为912.3万公顷，割胶面积占74.7%，相较2017年增加1.2个百分点。割胶面积的增多意味着产胶量上限的提高，这无疑增强了胶市的供应，令近几年本就低迷的胶价负重难涨。据ANRPC发布的最新报告，虽然胶价持续低迷导致胶农割胶积极性下降，部分抵消了割胶面积增加带来的负面影响，但在总量上，胶水产出保持增长势头。统计显示，2018年前10个月，全球天然橡胶产量为1146.8万吨，同比增长5.5%；ANRPC成员国出口天然胶855.1万吨，同比增长1.8%。其中，泰国增长8.5%。