节后沪胶1905合约将以11500元/吨为轴心震荡-第3页

截至2018年12月，汽车经销商库存预警指数为66.1%，虽环比下降9个百分点，但同比上升18.33个百分点，且全年均值高达59.35%，不但库存预警指数始终位于警戒线之上，而且显著高于往年平均水平。在高基数以及优惠政策退出的影响下，2019年国内经销商经营压力较大，多数时间库存指数都将高于50%的荣枯线。

从潜在购买力角度考虑，近年来，居民部门负债率不断上升，2017年达到49%。横向与其他国家对比，国内的居民杠杆率并不高。截至2018年一季度，美国居民杠杆率为77.3%，德国为52.5%，日本为57.4%，韩国为95.2%，均高于我国。

但是，从杠杆率提升速度来看，2008年以后，我国居民杠杆率明显加速，尤其是2015—2017这两年时间，负债率提升近10个百分点。房贷余额的快速增长导致居民杠杆率在短期内拉高，一定程度上削减了居民的日常开支，而汽车作为金额较大的可选消费品，产销受到冲击。

综上来看，购置税优惠政策取消导致消费乏力，加之基数偏高，2018年车市表现偏弱。鉴于我国居民杠杆率的提升，房贷挤压汽车消费，未来车市销售潜力不足，预计2019年新车产销增速仍面临回落风险。终端消费增量预期减弱将削弱沪胶需求增长前景。

轮胎企业开工热情下滑

环保监察力度趋严，终端车市消费疲弱，轮胎行业开工积极性普遍下滑。2018年9月，部分企业一度大幅降低负荷，成品产量同比出现萎缩景象。据中商产业研究院的数据，2018年3—11月，全国橡胶轮胎外胎产量呈小幅下降趋势。其中，11月，外胎产量为7262万条，同比下降2.1%。

轮胎产量减少，企业对原料天胶的采购积极性也同步下滑。以进口数据来看，据海关最新统计数据，2018年12月，我国进口天胶及合成橡胶（包括胶乳）共计66.7万吨，环比减少1.04%，同比减少20.6%；2018年1—12月，累计进口700.8万吨，累计同比下降2.0%。鉴于当前现货进口利润回落以及期现套利收益下降的影响，后期天胶进口量很难大幅攀升。

总结来看，环保监察力度不减，我国轮胎行业表现疲弱，进口天胶需求受到一定程度的冲击，部分月份甚至出现负增长。在疲弱需求的制约下，国内库存居高不下，橡胶价格承压。

替换需求支撑重卡销量