节后沪胶1905合约将以11500元/吨为轴心震荡-第4页

我国重卡消费市场在保持了几年的高速增长后，2018年发生变化，下半年开启“寒冬”模式。可以发现，2018年重卡市场销售呈现“前高后低”的特征。

虽然2018年上半年重卡销量维持低位正增长态势，但从7月开始，大幅回落。数据显示，7月销量同比下滑17%，8月同比下滑23%，9月同比下滑25%，10月环比虽然略微回升，但同比降幅依然高达14%。而11月开始，受益于北方供暖季和储煤季的到来，公路煤炭运输市场回暖，进而提振重卡需求，同时柴油价格高企令天然气重卡更获青睐，天然气重卡销量猛增。据第一商用车网统计，2018年12月，我国重卡市场共计销售各类车型8万辆，环比下滑10%，同比增长21%。也就是说，12月的重卡市场延续了11月同比正增长的态势，成为2018年下半年以来第2个销量增长的月份，11月和12月的势头强于9月和10月。2018年，我国重卡市场累计销售114.53万辆，同比增长3%。接近115万的销量，使2018年成为重卡发展史上第3个销量破百万辆的年份（2010年、2017年和2018年），同时超越了2017年111.7万辆的历史高点，创造了新的销量纪录。

展望2019年，重卡销量中枢预计在95万—100万辆，原因在于更新需求支撑销售。其一，一辆重卡的平均使用年限是7—8年，2011年重卡共计销售88万辆；其二，环保政策持续加码，更新换代需求加大。2018年7月，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，交通运输部将加快推进车辆结构升级，而当前国三标准重卡保有量在300万辆。政策将刺激市场对国家排放标准VI重卡和天然气重卡的需求。有别于市场预期的下降周期，预计201—2020年重卡年销量保持在110万—150万辆。很明显，随着政策红利的释放，淘汰国家排放标准III重卡将拉动2019—2020年的替换需求。作为天胶需求“晴雨表”的重卡市场，有望在替换需求的支撑下继续繁荣。

投资者可进行期权交易

春节以后，胶市需求端难以出现亮眼表现，供应端若无极端天气干扰以及产胶国大规模干预胶价等变量的冲击，也将保持平稳节奏，预计价格以底部整理为主，维持"L"形的一横状态。其中，沪胶1905合约将以11500元/吨为轴心，展开上下500—1000元/吨幅度的振荡走势。

基于以上判断，再加上沪胶90日波动率处于历史偏低水平，建议投资者建立顶部跨式策略，即卖出RU—C—11500合约和卖出RU—P—11500合约，按昨日数据计算，收取权利金395元/吨和547元/吨，当期价维持在10559—12441元/吨的区间内，便可盈利。