经济困局下 连塑突围之道

国内经济呈现企稳迹象，市场焦点或有所转变

近期，欧债问题不断恶化和欧洲经济数据持续疲软引发市场避险情绪升温，打压大宗商品期价。但是，随着美国经济数据持续走强和国内经济数据出现企稳迹象等利多累积，后期市场焦点或有所转变。

欧洲方面作为市场风险点所在，一方面内部经济数据萎靡不振，另一方面遭受评级机构持续打压。欧元区10月综合PMI初值为45.8，为2009年6月以来最低水平，不及预期的46.4，9月终值为46.1。综合PMI自2月以来一直在50荣枯分水岭之下。国际评级公司穆迪(Moody's)于10月22日下调了西班牙五个地区的债务信用评级。

美国经济数据好坏参半，但整体走势偏多。美国9月成屋销售年化月率下降1.7%，好于预期的下降2.5%，前值上涨7.8%。美国9月新屋销售总数年化为38.9万户，为2010年4月以来最高，预期38.5万户，前值37.3万户。美国公布10月制造业PMI初值为51.3，预期51.5，前值51.1。

国内方面，经济数据显示经济总本走势呈现企稳迹象。中国10月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值升至49.1，创三个月新高，9月终值为47.9。国家统计局27日发布的最新报告显示，9月份当月全国规模以上工业企业实现利润同比增长7.8%，而8月份当月还是同比下降6.2%。

油市前景扑朔迷离，但价格重心或将上移

国际原油市场近年来强势震荡，诸多因素互动突出，油市前景扑朔迷离。供需面上，目前市场供应较为充足，而需求则因全球经济增速放缓而略显疲软。

英国咨询机构Oil Movements周四表示在截至11月10日的四周内未计入安哥拉和厄瓜多尔的石油输出国组织(OPEC)日均海运石油出口料将增加20万桶。石油输出国组织(OPEC)10月10日在其发布的最新月报中下调2013年全球石油日需求增长预估3万桶，至78万桶，称因全球经济放缓。不过，OPEC仍预计今年全球石油日需求将增长80万桶。

此外，中东紧张局势难免令市场对原油供应产生担忧。伊朗石油部副部长Ahmad Ghalebani 10月25日表示，伊朗计划未来几个月将原油日出口量削减至130-140万桶。库存作为供给和需求之间的一个缓冲，对稳定油价有积极的作用，短期来看美国原油库存维持高位运行，对原油价格将形成一定的压制。报告显示，截止10月19日当周，不计入战略石油储备的美国国内原油库存增加590万桶，至3.7513亿桶，而此前市场预估为增加190万桶。其中，美国原油期货交割地库欣的库存增加4万桶至4,407万桶。

综合来看，近期影响原油价格因素多空交织，需求疲软与地缘因素影响此消彼长，为原油期价走势增添更多的不确定性，但总体而言，随着第四季度中国经济走势的企稳上行，原油价格重心或将上移。10月26日公布一项调查显示，受访分析师上调美国原油2013年的预期均价至98.50美元/桶，9月调查为98.20美元/桶。同时，分析师还预计布伦特原油2013年均价为108.80美元/桶，9月调查为106.90美元/桶。

基本面维持平稳，但库存低位运行

从供给方面来看，国内聚乙烯产量和进口量走势追随国内经济走势，2012年前八个月国内PE产量和LLDPE进口量增速均趋于回落。2012年8月份国内PE产量为80.6万吨，较去年同期（80.5万吨）增加0.1万吨，增幅为0.12%；1-8月累计产量为654.8万吨，较2011年（679.1万吨）减少24.3万吨，降幅为3.58%。进口方面，今年8月份国内LLDPE进口量为24.5万吨，较去年同期（27.4万吨）减少2.9万吨，降幅为10.83%；1-8月累计进口量为147.0万吨，较去年同期（157.9万吨）减少10.9万吨，降幅为6.90%。

从需求方面来看，LLDPE的应用领域主要包括薄膜、模塑、管材和电线电缆，目前LLDPE的65%～70%用于制作薄膜，在薄膜消费领域中，包装膜所占比重最大，约占70%，农膜约占30%。从今年的下游产量数据来看，9月份塑料薄膜产量85.49万吨，较去年同期增长11.77%，1-9月份累计总产量707.49万吨，较去年同期增长14.7%；农用薄膜方面，9月份农膜产量15.29万吨，较上月底增加7.37%，1-9月累计总产量113.30万吨，较去年同期增长5.57%。

从库存方面来看，伴随2011年度欧债危机的不断恶化，及国内经济运行周期逐步下移，聚乙烯市场迅速进入去库存化时代。截止10月26日，大连商品交易所LLDPE注册仓单量719吨，LLDPE注册仓单量维持低位徘徊的格局。随着去库存化进入尾声，补库存将对LLDPE期价形成一定支撑作用。

综合以上，从基本面上来看LLDPE供求整体格局较为稳定，供给方面随着国内经济增速的放缓，PE产量有所下滑，需求方面增速较为稳定，但值得注意的是，LLDPE库存维持低位运行，后期补库存将在一定程度上支撑期价。

结论与操作建议

近期，市场因欧债问题不断恶化和欧洲经济数据持续疲软而承压，但是随着美国经济数据持续走强和国内经济数据出现企稳迹象等利多累积，后期市场焦点或有所转变，中国经济第四季度企稳与否或将决定连塑突围之“道”，建议投资者逢低可尝试性入多。