连塑后期高位震荡的概率较大

主要经济体宽松，通胀不可避免

14日，美联储宣布将从15日开始推出进一步量化宽松政策（QE3），每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券。从根本上说，美联储启动 QE3， 是为了拉动低迷的经济，创造更多就业。与前两轮有所不同的是，为了刺激经济，美联储主席伯南克拼老命了：量化宽松无限期、无限量，直至就业市场好转为止！第三次量化宽松政策（QE3）的推出，就是提高美元市场流动性，货币大放水，寅吃卯粮，出现的情况就是美元贬值、物价上涨、通货膨胀，剪全世界羊毛。由于全球经济一体化程度日益加深，美元又是全球最重要的储备货币，美联储的超宽松货币政策将不可避免地造成美元走贬、稀释美国债务、加大他国的输入性通胀压力等结果。QE3一出，大量印票子，造成经济很热的假象，大量纸制钞票会冲击原材料价格，对实业是个打击，还稀释美债，推高国内的经济虚胖，接下来粮食和油可能会涨价。量化宽松政策所带来的流动性问题可能引发通胀预期，从而造成世界性的潜在的通货膨胀压力。由于经济全球化进程日益加快，并且美元又是最重要的储备货币，美联储不断推出的量化宽松政策不可避免地造成美元走低，美元贬值将侵蚀各国政府持有的美国国债价值，可能带来输入型通货膨胀和资产价格泡沫。

局部地区局势紧张及取暖油旺季托底，原油难以大幅下跌

虽然美原油期货自9月17日暴跌，结束了之前的上升轨道。原油此次暴跌主要归因于两大利空因素来袭，第一，大型投资基金对石油供给量产生担忧，部分获利了结。第二，美国能源信息署在19日公布数据显示，截至14日，美国原油库存增加850万桶，现美国库存总量为3.677亿桶，处于历史高位水平，高库存制约原油继续走高。

但是随后，受土耳其和叙利亚冲突等地缘政治因素影响，国际油价4日在前一交易日大跌之后出现大幅反弹，纽约和伦敦两地油价涨幅均超过4%。由于大量输油管道经过土耳其和叙利亚地区，土叙冲突给中东地区的石油供应造成巨大威胁，大幅推涨油价。另外，伊朗和西方国家就伊朗核问题的争议仍存，紧张关系也给中东地区局势造成不确定性，助推油价涨势。到收盘时，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格大涨3.57美元，收于每桶91.71美元，涨幅为4.05%，单日涨幅创两个月最大。

而且，随着冬季的来临，季节性需求将上升，会在一定程度上抵消库存上升及需求预期下降带来的利空影响，因此，未来一段时间，局部地区的紧张局势和季节性需求转强，原油价格下跌的空间不大。

中塑资讯统计：中国塑料市场PE库存在2010年度均值约为170%，2011年度均值约为210%，而9月16日PE库存数据仍维持在130%附近，较八月底仅增加0.80%，比上年同期减少47.92%，国内现货市场PE 库存量连续6个月处于近两年低位徘徊。根据调研发现，下游企业采购原料时普遍采取随用随拿原则，而贸易商以往的囤货行为在本年度大幅降低，纷纷回归快进快出、加快资金回转率的传统贸易方式，同时库存数据并未继续下探，判断自11年度以来的去库存化进程步入尾声，现货市场已处于紧平衡现象。

低库存加期现倒挂将支撑塑料期价

从去年11月开始，国内石化厂家持续亏损，一季度国内聚乙烯工厂一度通过停车检修、降负荷减产来带动现货价格走强，今年6月初石化自身库存下降，社会库存水平接近两年最低的背景下，中石化持续定价销售，并配合装置减产等利好条件，逐步上调价格，亏损局面才有所缓解。

石化通过此轮减产及挺价才恢复自身利润，价格的传导更多是至上而下，供需紧平衡状态导致下游市场只能被动消化。直接表现在 L1301 合约价格较现货持续贴水，截止9月25日两者价差仍扩大为 -668元/吨

在国内库存仍偏低的背景下，现货价格跟随石化出厂价波动，石化系统没必要放弃当前的挺价策略及对市场的掌控能力，大幅下调出厂价而打压现货价格，所以两者价差的收敛将以期货价格反弹为主。

总结：虽然国内经济增速放缓，世界经济复苏步履艰难，需求不足等利空因素打压塑料价格。但是，QE3量化宽松政策推出后，市场普遍预计美联储QE3将会刺激美国经济增长，导致美元贬值，从而促使油价上升。而局部地区武装冲突和传统的季节性需求令油价难以大幅下跌，成本支撑仍将在未来一段时间起作用。目前塑料社会库存处于低位，期现价差倒挂，塑料价格易涨难跌。在多空因素共同作用下，连塑期货维持在10300-11300元/吨区间震荡概率较大。操作上建议宜采取震荡操作思路，即10300附近建立多单，11300附近建立空单，破位止损调仓。