贵金属期货熊市不变 弱势创新低

第一部分 行情回顾

本月美元指数先抑后扬，贵金属单边走弱。截止11月22日，COMEX黄金02合约下跌5.7%，COMEX白银03合约下跌8.8%，上海黄金期货1606合约下跌5.39%，上海白银期货1606合约下跌5.86%。

第二部分 宏观形势分析

10月非农数据创年内最佳表现。美国10月非农就业人口增加27.1万人，预期增加18.2万人，前值下修至增加13.7万人。该数据为年内最佳表现。强劲的数据给美联储年内加息提供了强劲的动力。同期公布的美国10月失业率5.0%，预期5.0%，前值5.1%。

美国9月CPI月率下降0.2%，核心CPI升幅创三个月最大。美国政府公布的数据显示，10月CPI数据仍然低位徘徊，但去除能源和食品后的通胀，包括服务业通胀都维持在较高水平，有的甚至达到了2008年金融危机伊始时的水平。美国10月通胀数据出炉，尽管CPI本身数字并不高，只有0.2%，但大量分项指标显示美国的通胀压力一点也不小，现在需要的是货币政策紧缩，而不是继续宽松。

美联储10月会议纪要：绝大多数委员认为12月加息可能合适。美联储10月FOMC会议纪要显示，绝大多数委员认为12月会议时，加息的先决条件或满足，届时加息可能是合适的，来自海外的风险因素在降低。美联储10月声明称“下次会议加息是可能的选项”，为的是强调12月行动的可能性。

欧洲国家10月PMI齐聚 欧元区企业活动放缓。欧元区企业活动成长疲软；德国10月民间部门扩张步伐放缓，但综合PMI仍高于50;法国10月服务业PMI终值降至48.2，行业活动进一步萎缩；意大利10月服务业活动意外成长，但信心下滑；此外，英国10月服务业PMI跌至17个月低点56.2，受经济不确定性拖累。

近期标准普尔VIX指数大幅缩小，表明市场情绪好转，近期趋于稳定。欧美3月和1周的利差继续维持相对高位，美元指数暂时难以大幅下跌。

CRB指数和原油低位宽幅震荡。本月CRB震荡涨2.8%，原油处于低位44-48美金宽幅震荡，对黄金指引较小。

第三部分 基本面分析

本月黄金ETF共减持31 吨至660.75吨，而白银ETF共增持136.6吨至9897.43吨。CFTC黄金持仓报告显示，上周商业净空头持仓减少137375张至28473张，基金净多头减少123035张至34399张。CFTC白银持仓报告显示，本周商业净空头持仓减少33841张至35524张，基金净多头持仓减少37191张至25254张。

沪金升水T+D，沪银升水。从期现货价差来看，上海黄金期货升水于T+D

第四部分 技术面分析

从技术上看，COMEX黄金出现反弹，白银弱于黄金，熊市不变，短期继续反弹。COMEX黄金上方压力1150美元，下方支撑1000美元。COMEX白银下方支撑12.5美元，上方压力15美元。操作上，逢高抛空为主。

第五部分 行情展望

未来最重要的仍将是12月份非农数据，以及12月15-16日美联储FOMC会议结果。

从基本面看，欧元区量化宽松和中国降息降准，美联储12月加息可能性增加，美元指数将表现强势，且原油和大宗商品处于弱势，目前贵金属难以出现趋势性上涨行情。黄金白银处于低位区间震荡，黄金在1150美金和白银在15美金一线做空。