原油产业分析：国际原油价格或仍有上行空间

【市场聚焦】

【OPEC方面】

1.外媒报道称，截至8月28日的贸易流通数据预计，伊朗8月原油和凝析油的出口量大约为6400万桶，平均日出口量为206万桶。值得一提的是，这是自2017年4月以来，伊朗月均原油和超轻油出货量首次降至7000万桶以下，或表明美国对伊朗重启制裁的效果正在显现。

2.国际能源署(IEA)最新月报显示，8月OPEC原油产量增加42万桶/日至3263万桶/日，增幅超过伊朗因原油制裁可能出现的产量降幅，这令原油供应整体上升。另一方面，IEA月报还显示，8月全球原油供应已经触及创纪录的1亿桶/日。

3.美国已经重启对伊朗制裁，这是计划中的第一轮制裁，第二轮制裁预期将会在11月初实施。目前第一轮制裁主要目的是限制伊朗的原油出口，而第二轮制裁是限制伊朗的能源基建以及原油出口设施，从而增加全球能源供应短缺的风险。欧盟多数公司目前已经暂停与伊朗的贸易来往，因担心美国制裁力度将会加大。尽管如此，中国表态将继续购买伊朗原油。

【美国方面】

1.美国能源信息署(EIA)周三(9月12日)公布报告显示，截至9月7日当周，美国原油库存减少529.6万桶至3.962亿桶，连续4周录得下滑，市场预估为减少80.5万桶。更多数据显示，上周俄克拉荷马州库欣原油库存减少124.2万桶，连续4周录得增长后本周录得下滑，且创8月3日当周(6周)以来最大降幅。此外，上周美国国内原油产量减少10万桶至1090万桶/日。

2.美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(9月14日)公布数据显示，截至9月14日当周，美国石油活跃钻井数增加7座至867座，创1个月来最大单周增幅。8月美国石油活跃钻井数累计增加1座，7月增加3座，而6月减少1座，整体而言美国石油活跃钻井数自6月以来基本稳定在860座附近。

3.美国能源信息署(EIA)周三(9月12日)公布报告显示，截至9月7日当周，美国精炼油库存大增616.3万桶，创1月5日当周(36周)以来最大增幅，市场预估为增加144.6万桶。美国汽油库存增加125万桶，市场预估为增加132.1万桶。

【宏观方面】

1.虽然美国零售销售令人失望，但美元指数却强势反弹，一度逼近95关口。分析人士指出，原因可能有两个，第一、前值大幅上修，暗示美国三季度经济增长强劲;第二、特朗普的拆台或使得市场对于中美贸易再次谈判的乐观预期遭到打压。同时美联储官员言论也为美元带来提振，达拉斯联储主席卡普兰称，零售销售月度报告将成为噪音，通胀不会偏离轨道，美联储应当将利率上调至中性利率水平，渐进、耐心地加息。

2.由于日内公布的美国CPI数据表现疲弱，且中美贸易紧张局势有所降温，美元指数短线急跌50点。除此之外，日内欧洲央行行长德拉基在记者会上发表的言论偏鹰派，令欧元多头备受鼓舞，美元则进一步承压。

【经济数据】

1.周五(9月14日)公布的美国零售数据表现出广泛的疲软态势，继7月份修正后的0.7%上涨后，8月份仅上涨0.1%。经济学家预计将增长0.4%。与此同时，核心零售额低于预期增长0.3%，显示美国消费者在经历了强劲的夏季消费季节后削减开支。

2.周四(9月13日)公布的重磅数据美国8月CPI不及预期，核心CPI创4月以来最小增幅，数据显示经季节调整后增长0.2%。消费物价指数的核心指数(不包括波动较大的食品和能源板块)上涨0.1%。与去年同期相比，整体CPI上涨2.7%。核心利率上涨2.2%。

3.美国劳工部周三(9月12日)表示，生产者价格指数(PPI)在7月份上涨0.1%后，8月份下跌0.1%，低于市场预期0.2%。一年半以来首次出现下滑。年度PPI也未达到市场预期，为2.8%，而预期为3.2%。消除食品和能源价格波动的核心通货膨胀在8月份下降了0.1%，此前7月份上涨了0.1%。年度核心通胀率为2.3%，低于市场预期的2.7%。

4.周五(9月14日)公布的美国8月工业产出月率为0.4%，高于前值0.1%和预期0.3%，因汽车制造业产量强劲，抵消了其它行业低迷的工厂生产状况，美国8月工业产出月率录得上扬。

5.周五(9月14日)公布的美国7月商业库存月率为0.6%，高于前值0.1%符合预期0.6%;因汽车库存增量高于预期，7月商业库存月率稳步上扬。鉴于国内需求强劲，企业或将增加商品库存，这将支撑工厂产出。

6.周五(9月14日)公布的美国密歇根大学9月消费者信心指数初值为100.8创半年来新高，高于市场预期值96.6和8月终值96.2，仅次于今年3月所创逾十四年最高值101.4。调查显示，消费者预计未来经济最大负面影响来自关税。最近三个月，担心关税对美国经济负面影响的消费者几乎占三分之一。

7.周四(9月13日)公布的美国至9月8日当周初请失业金人数为20.4万人，略高于前值但低于预期，降至近49年低位，表明就业市场仍然健康。

【基本面分析】

市场供需方面，OPEC方面目前仍然保持谨慎增产态度，表现相对淡定，受美国经济制裁的伊朗石油出口受限仍然是油价居高难下的主要支撑力量。OPEC产油国目前实际减产执行率仍高于100%的目标，即后市仍有产量释放空间，意味着后期国际油价仍有一定的回调空间。美国方面，本周美国石油活跃钻井数增长7座，创单周最大增幅，但整体而言美国石油活跃钻井数自6月以来基本稳定在860座附近，美原油产量整体相对稳定，大幅增产的可能性不大。另外，近期飓风肆虐北美沿海，对美原油生产造成影响，以及最新数据显示上周美原油产量减少10万桶，利好油价。

库存方面，据EIA最新库存数据报告，截止9月7日当周，美原油库存大减逾500万桶超预期，录得四连降，库欣原油库存录得四连增后首次下降，利好油价，但精炼油库存大幅增加超预期，一定程度上抵消利好影响。

宏观方面，本周宏观基本面多空因素交织，美元指数震荡运行，美国零售数据虽然表现差强人意但美元指数强势反弹出乎市场预料，市场分析认为主要受美国方面在中美贸易方面再次的“不靠谱”行为及美联储再次强调渐进式加息的讲话的提振；另一方面，美国8月CPI数据不及预期，拖累美元指数，以及欧洲央行行长德拉基的偏鹰派讲话提振欧元，美元间接承压。

经济数据方面，本周公布的经济数据喜忧参半，主要经济数据美国零售数据、8月CPI、PPI数据及初请失业金人数均差强人意，美元指数上行驱动不足，但9月消费者信心指数创半年来新高，8月工业产出月率及7月商品库存月率数据均相对乐观，一定程度上或支撑美元。

【观点总结】

综合来看，中短期来看，当前美原油产量波动相对稳定对油价影响有限，OPEC方面保持谨慎增产的态度及还有一定的产量释放空间，国际油市供应预期整体存在增长潜力，能在一定程度上缓解油市供应紧缺的忧虑，国际油价后市仍存下调空间。宏观方面，宏观基本面多空因素交织，美元指数整体震荡运行，但主导因素中美贸易战难见好转趋势，油市继续承压。长期看，美国对伊朗的第二轮经济制裁日期逐渐临近，油市供应紧缺忧虑将再次上升，后市油价或仍有上行空间。国际油市整体仍维持多空博弈的格局，国际油价延续高位震荡行情的概率较大。

【以上观点仅供参考，不构成操作建议。】