下半年地缘风险及贸易摩擦将加剧国际油价波动-第2页

美国原油需求继续保持着强劲的势头，当前美国炼厂开工率以及炼油输入已经接近历史同期的最高值。与此同时，美国汽柴油裂解价差的表现却并不是很糟，这就表明目前美国在需求端完全能够消化得了当前的高产量，因此，美国市场的需求短期来看仍然相对稳定。

另外，从欧洲和中国市场的裂解价差上我们也能发现，当前的需求并不存在较大的问题，尤其是欧洲的表现着实超出了我们的预期。近期欧洲汽油裂解价差快速攀升，柴油裂解价差也开始稳步上移，这表明当前欧洲市场开始复苏，原油的需求有望继续增长。中国市场的裂解价差也开始从低位反弹，炼油负利润的阶段已经开始慢慢过去。近期随着利润回升、炼厂检修完成以及未来政府计划继续在基建项目上发力，我们仍然比较看好中国的需求，尤其是柴油的需求。

B供给端的变化是焦点

在需求端，目前我们无需担心，而市场的主要焦点还是在供给端的变化上，而美国原油的产量短期来看已经遇到瓶颈，因此基本面上的主要变化就落在了OPEC产油国及其他加入限产协议的非OPEC产油国的头上。

OPEC在8月月报中称，OPEC7月原油产出增加4.1万桶/日，至3237万桶/日；沙特7月原油产出减少5.28万桶/日，至1038.7万桶/日；伊拉克7月原油产出增加2.41万桶/日，至455.6万桶/日；伊朗7月原油产出减少5.63万桶/日，至373.7万桶/日。但俄罗斯却表现出了另一番的急不可耐，俄罗斯7月日产量达到1121.5万桶，比6月增加了14.8万桶，仅比2016年10月创下的最高产量低了约4万桶。在俄罗斯和OPEC整体大幅增产已成事实之下，油价基本面未来的最大不确定性来自于伊朗和委内瑞拉。如果未来特朗普真实行铁腕政策阻止伊朗的原油出口，那么至少下滑100万桶/天的数量是沙特和俄罗斯弥补不了的，届时油价的大涨是必然的结果。